沪镍价格近期反弹势头较强，昨日夜盘继续上涨，收于123270元/吨；LME镍价反弹幅度扩大，昨日上涨3%，收于16290美元/吨。

基本面供给端来看，湿法、火法冶炼成本支撑作用显现。各品级硫酸镍均价较前期高位回落较多，目前趋于稳定。镍铁原料进口量同比、环比回升，精炼镍供给仍较为宽松，进口到港量及库存充足。需求端来看，旺季来临后，国内整体需求疲软态势并未改变，主要原因仍是传统不锈钢需求弱化；在地产端需求下行的情况下，镍的需求基本面难以扭转。新能源车需求方面，乘用车需求瓶颈制约三元正极材料需求增量；加之今年磷酸铁锂对三元电池市场的挤占较为明显，三元材料需求增速放缓，固态电池新技术的需求短中期内难以释放。库存方面，国内外精炼镍库存连续累积，镍价下探后略有去库，但旺季来临后的去库情况较差。

总的来看，中上游成本支撑显现，冶炼厂有计划减产倾向。考虑到下游需求虽温和修复，但总体不及预期，镍价短期将围绕供给扰动展开博弈。产业端可按需采购，逢反弹做好套期保值。