后市观点

　　油价连续第三天高位大幅波动，这次引发油价日内从高位回落的直接驱动时俄乌冲突有可能迎来缓和转机，这背后是俄罗斯能源重回市场的预期。总体来看油价在本周走势相当纠结犹豫，显示资金对于地缘层面进展保持高度敏感，一方面继续计价地缘升温风险，同时又对任何可能的降温迹象保持高度警惕，在油价连续反弹至年内高位区域后，资金对油价后市的评估逐渐分化。从时间和空间二个维度看，油价运行到当前阶段都面临关键选择。很快市场将知晓油价是冲击年内高点，还是选择遇阻回落。

　　周二油价剧烈波动后，伊朗方面称在美方满足其要求前不会与华盛顿谈判的强硬表态让市场注意力再次转向风险升级的可能，凌晨收盘结算后市场传出消息称美国拟下令海湾地区部分使馆人员撤离的消息一度让油价再次冲高，通常这种动作都是军事行动前的行为，不过随后美国国务院发言人就该报道称，相关消息不准确，仅针对沙特阿拉伯境内的非紧急美国政府雇员及其家属发布了撤离令，主要为回避胡塞武装日益对沙特采取敌对行动带来的风险。随后NBC跟进报道，称美军近几日正悄然缩减驻中东多个基地的兵力，涉及约旦、卡塔尔和科威特的军事基地。报道称，在特朗普考虑重启对伊朗大规模军事行动之际，将美军人员进一步撤离危险区域是美军官员正在制定的计划之一，相关行动可能发生在下月中期选举前后，该消息再次从地缘层面带来不确定性。

　　另外伊朗方面频繁公布船只遇袭消息，船舶追踪公司Kpler统计过去两周记录到至少18起船舶袭击事件而且伊朗袭击油轮的范围已超出霍尔木兹海峡并延伸至阿曼湾，危及海湾原油装载及船对船转运。伊朗反复强调其对霍尔木兹海峡的控制权，不过另一端美国强调中东出口已经恢复至战前水平，而多家三方跟踪机构也显示中东海湾国家保持强劲势头，据机构监测，截至10月18日当周，中东石油出口量已超过战前水平，波斯湾地区原油外运呈现恢复态势。尽管霍尔木兹海峡袭击事件仍在持续，但一套由美国保护的航运体系保障了油轮通行，成为出口回升的重要支撑。科威特石油公司首席执行官证实了这一说法，他表示该公司的原油出口规模已经回到冲突发生前的水准，实货市场价格走弱印证了供应并没有明显收紧的客观现实，不过航运成本仍处于绝对高位、以及经过大量消耗的库存焦虑和地缘局势动荡还是维持了市场的担忧，尤其是胡塞武装持续打击沙特能源设施还是让市场紧张。

　　俄乌冲突方面似乎要迎来重要变化，在接受采访时泽连斯基称乌方愿在保留75%领土控制权的基础上达成和平协议。俄罗斯总统普京21日会见到访的美国总统特使威特科夫时说，他与美国总统特朗普在多次对话中强调有必要尽快结束冲突，后者向普京提交了美方关于解决俄乌冲突相关构想的文件并表示希望俄方考虑重启俄美乌三方谈判，以便讨论技术性问题。俄方表示普京将研究美方新提出的乌克兰问题解决方案，俄罗斯原则上准备在11月中旬恢复三方和平谈判。如果俄乌一旦进入和平谈判，俄罗斯的石油供应恢复预期将进入视野。

　　本周油价连续走出高位大幅波动行情，地缘升温风险与缓和的消息并存，局面处于敏感且不确定阶段，但总体评估目前油价处于绝对高位，对于追涨选择需谨慎。油价面临方向选择，地缘进展仍是关键，油价大幅波动仍会出现，谨慎选择机会，注意做好风险控制。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.67美元，跌幅0.68%,报97.15美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.03美元，涨幅0.03%，报108.82美元/桶；INE原油期货收跌1.5%，报690.3元。

　　【2】美元指数跌幅0%,报101.7；港交所美元兑人民币跌幅0.02%,报6.6486；美国十年期国债跌幅0.09%,报105.25；道琼斯工业指数涨幅0.69%,报52856.09。

　　近期要闻

　　【1】【美国芝商所CEO：由于客户不愿使用周末交易台，该公司已暂停24/7原油期货交易】

　　美国芝加哥商业交易所（CME）集团首席执行官特里·达菲表示，该公司搁置了拟推出的全天候原油期货合约，主要原因是商业客户不愿在周末安排交易台人员值班；他同时警告称，此类市场的缺失正迫使交易参与者转向非法的离岸交易平台。“商业交易商希望确保大额合约能按其意愿成交，而我们对此表示支持。他们并不希望为此增设另一个交易台，”达菲表示。“我们理解，任何产品转向24/7交易模式都会产生成本。”这家全球领先的衍生品交易所本月早些时候取消了该合约的计划推出，此前美国商品期货交易委员会（CFTC）于7月阻止了 其推出该期货合约的申请。

　　【2】【曼德海峡似乎正在成为下一个霍尔木兹海峡】

　　1. 自伊朗战争爆发以来，全球目光集中在霍尔木兹海峡。去年2月前，全球约25%的石油和天然气运输经过该航道；如今因德黑兰封锁，通行船只寥寥无几。最近数周，国际关注转向另一战略要道——曼德海峡。

　　2. 曼德海峡连接红海与印度洋，承载全球12%至15%的贸易量。也门胡塞武装在境内发动攻势，夺取包括摩卡港和佩里姆岛在内的关键地区，从而控制曼德海峡。胡塞尚未完全掌控该海峡，沙特支持的也门政府军已发起反攻，但胡塞最终掌握这一通道并非不可能。2023年加沙战争期间，该组织曾为抗议以色列军事行动袭击商船，危及曼德海峡航行。

　　3. 若胡塞巩固对曼德海峡的控制，对国际金融的影响可能相当严重：海峡关闭的威胁将加剧本已受霍尔木兹封锁冲击的能源市场动荡。与伊朗在霍尔木兹的情况类似，胡塞无需大规模军事部署，仅靠导弹和无人机就能维持对该海峡的持续威胁。

　　4. 目前胡塞声称只针对沙特船只，以回应沙特支持也门政府，但其行动难以预测。若伊朗战争再起，作为德黑兰坚定盟友的胡塞可能采取更激烈行动。美国是否会卷入仍有待观察，目前美方刻意保持距离，令沙特颇为失望。在叛乱分子难以遏制的情况下，许多分析人士担忧最坏情形发生

　　【3】【阿曼原油对迪拜价差回落至每桶4美元附近 创近三个月低位】

　　⑴ 尽管霍尔木兹海峡通航仍受侵扰，中东一项核心原油现货基准跌至近三个月低位。

　　⑵ 数据显示，阿曼原油相对迪拜原油的价差回落至每桶4美元附近，为7月下旬以来最低。

　　⑶ 该价差是衡量海湾现货原油市场强弱的指标；冲突初期该价差曾飙升至60美元以上，当时霍尔木兹海峡近乎封闭，航运严重受阻。

　　⑷ 中东主要原油出口商或是冒着遇袭风险让油轮通行海峡，或是借助管线绕行、避开霍尔木兹海峡。