经历大幅回调后，“工业牙齿”钨的价格跌势有所放缓。

　　章源钨业10月20日公布的钨精矿、APT长单报价继续下调，相较于年内高点跌幅超66%，但环比降幅已有收窄。消息落地后，10月21日钨现货市场情绪修复、报价走高。

　　然而，下游需求较为清淡，产业观望心态仍浓。展望后市，四季度传统旺季或托底行情、带动钨价止跌震荡，而芝加哥商品交易所集团计划推出的钨期货，或为这个关键金属品种带来新的定价变化。

　　钨价腰斩后降幅已趋缓

　　10月20日，章源钨业发布10月下半月长单报价：55%黑钨精矿报价34.40万元/标吨，55%白钨精矿报价34.30万元/标吨，国标零级仲钨酸铵(APT)报价50.00万元/吨，分别同比下滑5.75%、5.77%、9.09%，已实现连续四轮下调。

　　对比2026年3月下半月的高点，钨精矿、APT跌幅均超66%。和4月、5月的断崖式降幅相比，本轮报价下调幅度已经明显趋缓。

　　制图：霍星羽

　　回顾本轮行情，钨价在今年3月触及历史新高，章源钨业3月下半月55%黑钨精矿长单报价达102万元/标吨，白钨精矿101.9万元/标吨，国标零级APT报150万元/吨。随后，4月钨价开始逐步回落，5月断崖式下跌，章源钨业5月下旬黑钨精矿报价与4月下旬报价间差距达47.1万元/吨，一个月内报价腰斩。6月市场短暂反弹，但行情缺乏持续性，7月至9月钨价维持低位震荡。

　　章源钨业旬度长单报价制图：霍星羽

　　此次章源钨业长单报价降幅趋缓，相对坚挺，对市场情绪形成提振。现货市场出现边际回暖迹象。中钨在线数据显示，10月21日，国内65%黑钨精矿、65%白钨精矿、仲钨酸铵价格分别报32万元/吨、31.9万元/吨、48万元/吨，较前一日分别上涨1.5万元/吨、1.5万元/吨、2万元/吨。

　　中钨在线分析称，钨市场整体处在稳中上探阶段，持货商挺价意愿增强，实质成交转化缓慢跟进，市场流动性与信任度待进一步修复。

　　55%钨精矿价格在30万元/标吨上方试探上行，市场低价资源明显减少，而下游冶炼企业采购以按需商谈为主，成交仍多集中于刚性补库。APT环节捂盘惜售氛围显著升温，持货方心理价位靠拢50万元/吨附近，下游保持谨慎观望情绪，买卖双方博弈僵持。

　　上海钢联钨行业分析师吕彦楠分析称，本轮矿端价格下跌向APT、钨粉、碳化钨等中下游制品传导存在滞后，各环节调整幅度并不同步，当前产业链中游冶炼端承压最重。加工费持续收窄，不少中小APT冶炼厂陷入亏损，开工下滑、部分减产；硬质合金企业多小幅减产，暂未出现大范围停产。

　　供给较紧需求清淡

　　后市钨价或止跌震荡

　　吕彦楠表示，供给层面，来自缅甸、越南的低品位钨精矿进口有所增加，但折算标矿后占国内消费比重有限，更多是冲击市场预期，打破此前国内矿源紧平衡的判断，压制矿端挺价信心。长单价格持续下调之后，上游矿山出货意愿下降，出现惜售挺价、拒绝低价出货的现象。

　　需求端压力仍存，传统硬质合金、机床刀具需求同比走弱。此前市场寄予厚望的增量赛道兑现不及预期：PCB微钻钨耗占比低、增量有限，光伏钨丝增长遇瓶颈，六氟化钨整体体量偏小，新增需求难以对冲传统板块的下滑。

　　采购端，下游企业持续主动去库、严控原料库存，大多按需采购、随用随拿。虽然市场显现企稳苗头，但产业观望氛围浓厚，企业普遍等待行情明确企稳后才计划补库，主动囤货意愿不强。下游硬质合金产品跟随原料降价下调售价，但终端需求疲软，以价换量效果有限，订单依旧低迷。

　　吕彦楠判断，短期钨价具备企稳的潜在条件，但尚未形成明显价格支撑位，矿山暂停低价抛货、头部企业集中补库是重要止跌观察信号。四季度传统旺季或对需求形成小幅托底，行情大概率进入止跌震荡阶段，钨价想要迎来大幅修复，难度较大。

　　中长期来看，钨市场还将迎来新的定价变量。10月19日，CME集团宣布计划推出钨期货合约，预计2027年一季度初上市交易。钨品定价将不再仅由供需、地缘等基本面因素主导，金融工具落地会增加价格运行的复杂性：一方面远期定价工具有望引导产业理性经营，另一方面，在宏观流动性、市场情绪波动时，也可能放大行情震荡幅度。