隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口小幅盈利，Comex-LME铜价差至100美元/吨附近。宏观方面，面对法国债市动荡，贝森特称预计法国的事不会外溢，但承认观察到避险资金正流入美国国债。据路透消息，油价传导超预期，日本央行预计将在10月30日结束的政策会议上按兵不动，最早可能于12月再次加息。地缘政治方面，卡塔尔媒体10月20日报道，卡塔尔与巴基斯坦向美国和伊朗提交中间妥协提案并获双方初步认可。国内方面，国家发改委10月20日举行新闻发布会表示，要及时推出务实管用的增量政策。库存方面，LME库存增加1625吨至233800吨；Comex铜库存增加181吨至718387吨；SHFE铜仓单下降2443吨至32967吨，BC铜仓单下降900吨至2054吨。需求方面，国内供应边际改善，但企业高价备货意愿依然谨慎，现货升水继续下降。受伊朗与美国谈判妥协方案传闻影响，油价大幅跳水，市场避险情绪有所消退，推动昨晚铜价表现偏强。但市场焦点依然放在美铜进口关税政策方面，白宫至今仍未作出最终决定，美铜相对伦铜维持0~200美元/吨左右的升水结构，这导致精炼铜贸易套利边际效益减弱，但升水结构也导致美铜不会大幅流出。另外，LME已批准美国欧文斯伯勒为铜的合格交割地点，或有助于缓解LME铜挤仓压力。综合来看，宏观对铜的扰动边际弱化，市场关注焦点在于美国精炼铜关税政策带来的基本面可能出现的预期变化，政策明朗前宜震荡格局看待。