隔夜内外铜价先抑后扬，国内精炼铜现货进口出现小幅盈利，Comex-LME铜价差至100美元/吨附近。宏观方面，法国爆发全国性暴力抗议，骚乱冲击金融市场，10年期国债收益率快速上升15个基点，推动欧元表现偏弱，间接利好美元。地缘政治方面，伊朗革命卫队表示，若地区形势对伊朗变得不安全，整个地区都将不再安全，伊方的回应将远比此前严厉；也门胡塞武装称过去48小时对沙特实施六次军事行动。国内方面，中国1-9月房地产开发投资同比下降20.6%，新建商品房销售额同比下降13.9%。库存方面，LME库存增加6750吨至232175吨；Comex铜库存增加1173吨至718206吨；SHFE铜仓单下降976吨至35410吨，BC铜仓单下降125吨至2954吨。需求方面，国内供应边际改善，但企业高价备货意愿依然谨慎，现货升水继续下降。白宫至今仍未就精炼铜关税作出最终决定，美铜相对伦铜维持0~200美元/吨左右的升水结构，这导致精炼铜贸易套利边际效益减弱，但升水结构也导致美铜不会大幅流出。另外，LME已批准美国欧文斯伯勒为铜的合格交割地点，或有助于缓解LME铜挤仓压力。综合来看，宏观对铜的扰动边际正在弱化，市场关注焦点在于美国精炼铜关税政策带来的基本面可能出现的预期变化，政策明朗前宜震荡格局看待。