前段时间不少券商都在科普一个新东西——主动ETF。名字里带着“ETF”，但它其实不跟指数走。小叩把它的来龙去脉讲清楚，顺便说说有哪些要注意的地方。

PART.01

主动ETF=主动管理＋ETF的场内机制

2026年6月17日，监管部门在陆家嘴论坛上明确支持在交易所推出主动ETF，沪深交易所同步发了业务指引。7月，首批18只产品上报，沪深两市各9只。到10月初，这批产品的发售已经进入准备阶段。

它的定义不复杂：由基金经理自主选股、主动管理，目标是争取跑赢业绩比较基准；同时保留ETF的老底子——场内实时交易、持仓透明、综合费率较低。等于把“主动管理的灵活性”和“ETF这个工具壳”合到了一起。它填补的，是场内主动权益工具的一块空白。

PART.02

和普通（被动）ETF区别在哪？

核心区别就一句话：跟不跟指数。

普通ETF是被动的，它复制某个指数，买什么、各买多少，指数说了算，基金经理主要是控制跟踪误差。主动ETF不一样，持仓由基金经理自己决定，指数只是它对比的“及格线”。

另一个看得见的差别，是持仓更新的节奏。主动ETF采用全透明模式，每日披露申购赎回清单、也就是全部持仓。场外主动基金则是季度披露一次前十大重仓，全部持仓要等半年报和年报。一个“日更”，一个“季更”，透明度不在一个量级。

持仓每天可见还有个好处：基金经理说的是不是做的，你能直接对上，不用猜。

PART.03

和场外主动基金区别在哪？

同样是主动管理，主动ETF多了几个场内特征：

交易更灵活。它在交易所挂牌，盘中可以像股票一样买卖，卖出后资金当日可用；场外基金一般按当日收盘后净值确认，到账要等。

费率通常也更低。ETF的运作模式本身比较省成本，加上场内买卖不收申赎费，只有交易佣金。

PART.04

三个要特别注意的地方

第一是风格漂移。 主动ETF是“人”在管理，基金经理的选股思路可能变化。好在持仓每日可见，你可以随时对照它说的和做的，看有没有跑偏。

第二是折溢价。 ETF有两个价格：基金参考净值（IOPV）和场内交易价，两者可能不一致。极端时点追高买入，可能出现“买入即亏”。看流动性、别在明显溢价时追。

第三，也是特别要紧的一条：它不保证跑赢。 主动管理只是争取跑赢基准，做不到保证跑赢，波动照样有，也有亏钱的年份。它不是没有风险的工具，别看到“主动”两个字就以为更稳。

PART.05

一条硬约束，值得记住

监管给主动ETF设了“安全阀”：持有证券数量不低于30只，前十大持仓权重合计不超过基金资产净值的60%，持仓的股票近1年日均成交额还得排在所在交易所全部上市股票的前80%。

这几条翻译过来，就是防止它过度押注单只股票、保证持仓分散和流动性。首批产品的策略也偏稳健，多是大盘均衡、红利、价值这类，主打低换手、高分散。

放到更大的背景里看，主动ETF在海外已经发展多年。据机构统计，2026年5月底全球主动ETF规模约2.49万亿美元，占全球ETF总规模的10%以上，并且连续多年保持资金净流入。国内这一批算是起步。

PART.06

它大致适合什么人？

按它的产品特点，比较适合三类人：

• 已经习惯用证券账户场内交易、又想借道基金经理专业选股的人；
• 嫌场外基金到账慢、想要更高资金周转效率的人；
• 担心场外主动基金风格漂移、希望持仓更透明的人。

但它不适合指望“买了就涨”的人。再好的策略，也要承受市场波动。

大家如果分不清主动ETF和普通ETF的具体差别，或者想知道它如何购买操作，可以到叩富问财上问一句。那是个财经问答平台，回答问题的是各家金融机构的持牌从业人员，基金、证券都覆盖。

文末小结

主动ETF＝主动管理＋ETF场内机制。它比普通ETF更“有主见”，比场外主动基金更透明、更灵活，但它既不保证跑赢，也不是没有风险的工具。看它，重点看基金经理和持仓披露，别只盯着名字里那“ETF”三个字。

本文仅供投资者教育参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。