□郭施亮

　　美国最新发布的CPI和核心CPI数据显示，整体数据超出市场预期，通胀压力仍未见明显缓解。其中，汽油价格持续上涨，成为推高美国通胀的主要因素。在高油价的影响下，美国通胀压力居高不下，对接下来美联储的利率决策结果产生重要影响。

　　具体数据显示，美国9月末季调CPI年率录得3.7%，9月CPI环比上涨0.6%，均超出市场预期。美国9月核心CPI同比上涨2.6%，9月核心CPI环比上涨0.3%，同样超出了市场预期。

　　美国CPI权重占比显示，住房、交通、食品饮料、医疗保健等项目成为主要的权重项目。其中，住房所占权重最高，交通项目紧随其后。在交通项目中，包括新车、二手车、汽油、汽车保险等项目。汽油在交通项目中的实际占比较高。

　　从直接影响美国通胀数据的项目分析，包括汽油及能源、食品、二手车、汽车保险等，这些项目的价格敏感性较强，一旦开启新一轮上涨周期，在短时间内将会很难扭转价格上行趋势。

　　在美国9月CPI超预期背景下，市场开始调高10月美联储加息的可能性。交易员对美联储加息的判断也开始变得更加悲观，甚至预测美联储在12月之前将会加息三次。此前，市场认为今年10月美联储继续加息的概率很低，从而为市场带来阶段性喘息机会。

　　在美联储加息预期持续升温的影响下，虽然美股市场出现了小幅下跌的走势，但相比之下，在最近一段时间内，A股市场已经出现了200点以上的跌幅，总体跌幅已经超过5%。

　　美联储加息预期升温，为何A股市场表现会更加低迷？截至目前，A股市场的单日成交金额已萎缩至1.43万亿元，几个月前，A股市场的单日成交峰值达到3.9万亿元。用股市术语描述当前的A股市场，已经逐渐从放量上涨行情演变为缩量下跌行情，市场已经处于地量地价的状态。

　　美联储加息预期升温，以及美国长端国债收益率显著提升等外部因素，成为近期A股市场加速下行的外部原因。但今年以来，包括A股、港股等主要市场，在IPO融资和再融资规模上，却有显著抬升的趋势。在密集IPO背后，A股上市公司重要股东的减持意愿却持续升温，给本已疲软的市场雪上加霜。

　　随着海外市场逐渐步入调整行情，最近几年呈现机构抱团取暖的科技股，成为了A股加速下跌的导火索。机构抱团本质上是一把“双刃剑”，在上涨趋势中容易加快市场上涨的步伐，但在下跌趋势中，却容易加快市场下跌的脚步。一旦机构抱团格局瓦解，对机构抱团股而言，将会带来沉重的资金抛售压力，不少股票将会从牛市行情逐渐跌回熊市行情。

　　美联储10月加息概率正在飙升，美元指数也涨至高位水平。在强势美元的影响下，以A股、港股为代表的新兴市场股市，出现了持续下跌的走势。强美元环境对新兴市场股市来说并不友好。

　　美元指数与全球多数资产价格之间，长期呈现负相关的关系。其中，黄金与新兴市场股市的负相关程度最为明显。一旦美元启动新一轮上升周期，美联储开启加息通道，那么将会重构新兴市场股市的估值定价逻辑，对本身估值偏高、股息率低的资产而言，可能成为资金抛售的对象。反之，低估值、高股息的红利资产，或成为弱势市场环境下的避险港湾。

　　美联储加息预期提升，A股直接考验3700点的整数关口支撑，市场正在等待政策底部与估值底部的确立。在政策底部与估值底部尚未得到有效确立之前，场外资金不敢轻易抄底，市场投资信心再次降至冰点，A股在短时间内重新提升赚钱效应的难度不小。