【期货盘面】螺纹主力收 3071 元/吨，环比下跌 2 元/吨；持仓 173.23 万手，环比增加 2.90 万手；1-5 月差 -13 元/吨，环比收窄 1 元/吨。热卷主力收 3242 元/吨，环比上涨 5 元/吨；持仓 153.55 万手，环比回落 1.29 万手；1-5 月差 -15 元/吨，环比收窄 4 元/吨。价格走势分化，月差同步收窄。

【现货基差】螺纹上海价 3120 元/吨，环比下跌 10 元/吨；主力基差 49 元/吨，环比收窄 8 元/吨；仓单 11.74 万吨，环比持平。热卷上海价 3240 元/吨，环比下跌 10 元/吨；主力基差 -2 元/吨，环比收窄 15 元/吨；仓单 23.94 万吨，环比持平。现货续跌而盘面走稳，基差同步收窄。

【估值利润】螺纹长流程利润仍为负：-74.33 元/吨，环比走弱 6.21 元/吨；热卷利润转正至 5.67 元/吨，环比修复 3.79 元/吨。利润走势分化，热卷好于螺纹。

【供需库存】螺纹产量 173.89 万吨，环比增加 3.62 万吨；表需 222.27 万吨，环比回升 82.69 万吨；库存 548.46 万吨，环比减少 48.38 万吨。热卷产量 283.52 万吨，环比减少 8.60 万吨；表需 301.25 万吨，环比回升 34.43 万吨；库存 438.72 万吨，环比减少 17.73 万吨。表需显著回升，两品种同步去库。

【南华观点】成材在钢厂减产和自身基本面持续去库的状态下，下跌空间有限，整体供应压力较小。螺纹基差仍为正；螺纹利润仍为负且继续走弱，热卷利润转正并有所修复，成材估值相对偏低。需求端存在旺季预期，成材表需有季节性改善，但表需仍位于同期偏低水平；房地产新开工面积累计同比下降24.8%，板材在海外加息背景下也面临一定压力，需求端驱动相对不强，支撑更多来自低库存和减产。焦煤价格下跌后，下游接货意愿增强；但随着焦煤价格继续反弹及保供政策预期升温，焦煤仍面临压力，成材上方亦有压力。螺纹主力运行区间大概在3000-3200左右，热卷主力运行区间大概在3200-3400左右。