10月15日早盘，黄金板块相对抗跌，上证指数报3706.85点，跌幅1.60%，创业板指报2785.23点，跌幅2.84%。美国9月CPI强于预期推升加息概率，金价承压但底部承接仍在。截至09:57，伦敦金现货报4140.14美元/盎司，较前值4105.20小幅回升，黄金ETF易方达盘中报8.867元，微跌0.16%。总体来看，这是一条由通胀超预期推升紧缩预期驱动的短期承压，但金价未跌破4000美元平台支撑，底部承接力量充足。

　　一、CPI强于预期推升加息概率，能源是主要拉动项

　　美国9月整体CPI同比上涨3.7%（预期3.6%、前值3.4%），为今年5月以来新高；环比上涨0.6%，核心CPI环比0.3%、同比2.6%，能源是本月主要拉动项。受美伊冲突持续、霍尔木兹海峡通航受阻影响，9月能源价格环比上涨5.2%，其中汽油大涨9.1%、贡献整体CPI半数以上涨幅。数据落地后，10月加息概率由21.6%升至51.5%，美元指数上行至102.82。

　　二、紧缩叙事与滞胀逻辑博弈，通胀黏性或演变为连续收紧

　　当前长端美债收益率与美元指数维持高位运行，持续对黄金估值形成压制。油价高位背景下，市场担忧通胀粘性倒逼美联储进一步收紧。受财政赤字扩大、美债供给增加影响，即便美联储暂停加息，长端利率下行依旧面临较大阻力。后续重点甄别通胀上行的驱动来源，判断是油价带来的二次传导，还是服务业通胀自我强化，这将决定四季度加息叙事能否延续。

　　三、4000-4100美元区间承接充足，中长期布局性价比仍在

　　美债收益率、美元指数上行叠加通胀超预期，仍将持续带来金价短期回调压力，但本轮阶段性利空已部分消化，黄金中长期配置逻辑并未受损。4000至4100美元区间配置承接力量充足，是前期形成的关键底部支撑区域，中长期布局性价比仍在。后续重点跟踪核心通胀走势与PPI、零售销售数据的交叉验证，评估金价下行压力。

　　四、核心标的逐一拆解

　　山金国际（000975.SZ）：黄金采选企业，资源禀赋与成本控制兼备，今日涨幅居前。盘中报24.08元，涨幅2.73%，成交额约5.3亿元。

　　赤峰黄金（600988.SH）：高成长黄金矿企，海外矿山放量带来产量弹性，对金价波动更敏感。盘中报39.62元，涨幅1.59%，成交额约7.4亿元。

　　紫金矿业（601899.SH）：黄金与铜双主业，矿产金产量全球领先，金价中枢对其业绩弹性直接。盘中报29.67元，跌幅1.03%，成交额约14.9亿元。

　　中金黄金（600489.SH）：国内黄金行业核心央企，矿产金成本控制较好，盈利弹性突出。盘中报21.53元，跌幅1.46%，成交额约4.5亿元。

　　五、关注思路

　　黄金ETF易方达（159934），跟踪黄金现货价格，直接映射金价走势，是参与黄金中长期配置最直接的场内工具之一。当前金价处于4000至4100美元底部承接区域，可依托区间低位分批定投、以中长期思维对冲宏观不确定性，盘中报8.867元。联接基金为易方达黄金ETF联接A/C（000307/002963）。