10月14日，中国人民银行发布《2026年前三季度金融统计数据报告》(以下简称“报告”)。报告显示，2026年9月末社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%；前三季度社会融资规模增量累计为27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元。

　　从货币供应情况看，9月末，广义货币(M2)余额359.63万亿元，同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额116.76万亿元，同比增长3.2%。9月末人民币贷款余额283.44万亿元，同比增长4.8%；人民币存款余额349.45万亿元，同比增长7.5%。

　　直接融资占比继续提升

　　从社融结构看，根据报告，前三季度对实体经济发放的人民币贷款增加11.5万亿元，同比少增3.04万亿元；企业债券净融资2.75万亿元，同比多1.18万亿元；政府债券净融资10.3万亿元，同比少1.16万亿元；非金融企业境内股票融资5359亿元，同比多2191亿元。直接融资占比继续提升。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼向《中国银行保险报》记者指出，9月末政府债券余额占社融存量比重升至22.5%，同比提高1.3个百分点，而人民币贷款占比降至59.8%，同比下降1.3个百分点。当前，信贷增量对社融的贡献进一步下降，而债券融资的支撑作用更为突出，这反映出金融体系对实体经济的资金供给结构正在经历深刻调整。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也表示，9月社融恢复同比多增，主要由政府债券融资多增带动。9月政府债券到期量显著下降，带动净供给增加，政府债券融资同比多增3438亿元。总体上看，当前债券、股票等直接融资渠道在社融中的重要性上升，尤其在支持科技型企业融资方面发挥重要作用。根据测算，前三季度债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比约49.48%，超过贷款占比约7个百分点。

　　货币供应情况方面，9月M2、M1均出现环比下滑。王青介绍，当前M2增速仍然明显高于名义GDP增速，显示货币政策保持支持性立场。M1增速出现放缓，除上年同期基数偏高，也可能与房地产市场持续调整，以及企业和居民投资、消费动能有待进一步提振等因素有关。

　　中国民生银行首席经济学家温彬指出，去年9月M1出现超季节性增长，增速高达7.2%，使得今年同期M1增速在较高基数上回落较大。与此同时资本市场波动、机构调仓，非银存款再次出现阶段性收缩，这些因素也制约了M1、M2增速。

　　金融“五篇大文章”领域贷款快速增长

　　信贷方面，在我国经济经历新、旧动能转换的当下，今年前三季度人民币贷款增加11.52万亿元，较2025年同期的14.75万亿元少增3.23万亿元。

　　分部门看，居民端去杠杆态势延续：前三季度住户贷款减少1.03万亿元，2025年同期为增加1.1万亿元。企业端仍是信贷主力:前三季度企(事)业单位贷款增加12.55万亿元，其中中长期贷款增加6.53万亿元，构成了企业信贷的“半壁江山”。

　　温彬进一步指出，9月以来，新型政策性金融工具已累计投放超1000亿元，涉及项目总投资约2.1万亿元，多地项目资本金落地，带动配套信贷跟进；发改委加大项目督导、专项债发行提速，“两重”建设、“六网协同”领域项目也在加快推进。同时，9月极端天气对经济的影响基本消退，建筑业与部分消费相关行业迎来传统旺季，财务结算、货款支付等日常流动性资金需求升温，这也对信用扩张形成支撑。

　　王青表示，9月贷款继续“减速提质”，虽然总量下滑但投向结构持续优化，金融“五篇大文章”领域贷款保持高增，有力支撑经济结构向新向优。今年以来，金融“五篇大文章”领域贷款保持两位数快速增长，增量占各项贷款增量的比重已提高至70%以上。

　　价格方面，9月贷款利率继续保持低位。据中国人民银行披露的数据，9月份企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点。

　　进入四季度，目前一系列稳增长政策已陆续落地。9月底，中国人民银行在年初出台多项结构性货币政策举措的基础上，进一步对若干货币政策工具，包括下调抵押补充贷款(PSL)利率0.25个百分点、扩大抵押补充贷款支持领域、增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元、增加支农支小再贷款额度5000亿元等。同时，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，明确自2026年10月1日起，实施居民购房贷款贴息政策，打出财政、金融促住房消费“组合拳”。

　　展望未来，王青认为，短期内中国人民银行将主要通过买断式逆回购、MLF等中期流动性工具，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。年底前贷款“减速提质”过程或还会延续，政府债券融资规模上升将推动社融持续同比多增。

　　“在稳增长与内在韧性等带动下，四季度制造业供需两端预计延续扩张势头，新动能也将继续稳中向好发展，有望共同拉动投资增速回稳，延续宽信用进程。”温彬说。

　　《中国银行保险报》记者许予朋

　　《中国银行保险报》编辑徐宁