市场分析

　　宏观面

　　(1)宏观事件：中国人民银行在充分发挥各项存量政策效能的基础上，决定进一步调整完善几项货币政策工具，一是下调抵押补充贷款(PSL)利率0.25个百分点。一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%，更好激励政策性银行支持实体经济、服务国家战略。二是扩大抵押补充贷款支持领域。

　　(2)经济数据：9月30日发布的9月制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.3个百分点。9月15日发布8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月加快0.7个百分点，服务业生产指数增长4.1%，货物进出口总额增长19.8%，生产端延续平稳态势；但消费端明显走弱，8月社会消费品零售总额仅增长0.4%，1至8月累计增长1.1%，内需修复动能依然偏弱；投资端压力最为突出，1至8月全国固定资产投资同比下降7.2%，扣除房地产开发后仍下降4.2%，房地产拖累效应显著。9月9日发布8月CPI同比上涨0.8%、PPI同比上涨3.8%，均较前值回升。

　　资金面

　　(3)财政与金融：9月18日发布8月单月一般公共预算收入12937亿元，同比增长4.7%，增速较7月放缓7.0个百分点；支出18562亿元，同比由上月增长0.5%转为下降0.1%，收支两端边际走弱。9月14日发布8月末M2同比增长7.5%，M1同比增长4.1%，M2-M1剪刀差收窄至3.4%，显示资金活化程度有所提升。

　　(4)央行：2026-10-13，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了650亿元7天的逆回购操作。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.288%、1.341%、1.350%和1.350%，较前日变化-0.01%、-0.005%、+0.000%、-0.002%。

　　市场面

　　(5)债市表现：2026-10-13，1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.19%、1.40%、1.67%、2.07%。

　　(6)价格：2026-10-13，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.63元、106.64元、109.66元、117.79元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为+0.01%、+0.04%、+0.06%和0.00%。

　　(7)持仓量：2026-10-13，TS、TF、T、TL持仓量分别为80971手、240310手、427468手、261070手。较前日增减+4.98%、+3.06%、-3.14%、-0.24%。

　　(8)成交量：2026-10-13，TS、TF、T、TL成交量分别为56686手、99045手、122321手、99860手。较前日增减+5.67%、+27.00%、-3.14%、-4.31%。

　　综述

　　昨日国债期货走强，30年期国债期货主力合约一度涨至118.02元，创历史新高，随后涨幅回落收平；10年期、5年期和2年期主力合约收涨。节后资金价格回落、银行负债压力缓解，叠加市场对货币政策进一步宽松的预期，共同支撑债市走强。流动性改善有望为债券收益率下行打开空间，但短期内仍需关注稳增长政策效果，以及部分地区中小银行债券投资管理要求对配置行为的影响。

　　策略

　　套利：关注3T-TL回落。

　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

　　风险

　　流动性紧缩风险

　　(来源：华泰期货)

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