精废价差：报4600元/吨，环比扩大。

【供需库存】

1. 国内社库：10月12日国内市场电解铜现货库存11.59万吨，较9月30日增4.03万吨、较10月8日增0.68万吨；其中上海7.34万吨，较8日增加0.84万吨；广东1.77万吨，减少0.14万吨；江苏1.93万吨，减少0.15万吨。节后延续累库：周末进口铜流入补充、部分冶炼厂货源持续到货，加之临近交割换月、近月Back月差高位，下游消费相对有限。

2. 上期所仓单：铜期货仓单8785吨，较前一日增加500吨。

3. LME：铜库存231275吨，减少1750吨；注册仓单131975吨，注销仓单99300吨，注销占比约43%。

4. COMEX：铜注册库存475868短吨，约合43.2万吨，增加4429短吨，以新奥尔良入库为主。

5. 保税区库存：上海2.98万吨，前值2.08万吨；广东0.29万吨，前值0.31万吨。

1. 必和必拓旗下智利Escondida铜矿工人拟于10月14日开始罢工，工会已召集1000多名工人，智利国家劳工局正介入调解。

2. 安托法加斯塔旗下智利Centinela铜矿罢工持续，矿方与两大工会定于当地时间10月13日上午10点重启官方调解谈判。

3. Codelco旗下El Teniente（埃尔特尼恩特）矿发生泥石流，三名工人受事故影响，其中一人获救。

4. 8月Codelco铜产量同比增约9%至10.17万吨；Escondida矿8月产量骤降27.6%至7.61万吨。

5. 需求侧：覆铜板行业维持高景气，超声电子预计2026年前三季度净利同比增长90.78%至102%，但高铜价抑制下游即时采购节奏。

【南华观点】整体维持高位偏强震荡判断，操作上建议回调偏多思路、不追高。

沪铜主力参考区间：109500—112000元/吨，价格重心约111000元/吨；伦铜3M参考区间：14400—14800美元/吨，价格重心约14600美元/吨。

1. 智利矿端谈判若快速和解，供应扰动溢价回吐；

2. 国内节后累库超预期、旺季消费证伪，现货升水继续坍塌；

3. 美元与美债收益率走强压制金属估值；

4. 美国精炼铜关税政策不确定性；

5. 中东等地缘局势反复，引发油价与风险偏好波动。