10月12日，人民币对美元中间价调升17BP(基点)报6.7313，上一交易日该项报6.7330。即期汇率方面，在岸人民币对美元收盘价报6.6930，较上一交易日收贬9BP，上一交易日收盘价报6.6921，10月12日收盘价有所回调，但依然运行于6.7下方，这显示人民币汇率此番升破6.7关口后趋于站稳。

　　结合中国人民银行日前宣布对人民币汇率的政策立场看，政策明确表态，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。从市场走势看，人民币汇率延续升值，这为当前政策立场提供了市场佐证。

　　围绕接下来人民币走势，中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛接受《每日经济新闻》记者采访时指出，后续更应关注出口增速、美元指数、美联储政策路径和央行宏观审慎调节节奏，这些变量将共同决定人民币升值的持续性和节奏。人民币靠什么支撑而持续升值？

　　当前，我国货币政策坚持适度宽松，从中美利差来看，美国国债10年期到期收益率约5.24%，中国国债10年期到期收益率约1.67%，二者差额约350BP。中美利差维持较宽幅度，这一背景并不利于人民币对美元升值。然而事实是，人民币对美元持续升值，这一态势延续已逾一年半，且未有止步迹象。

　　不惧利差压力，人民币持续升值获得了什么支撑？

　　刘涛接受《每日经济新闻》记者采访时指出，在央行近期阐明人民币汇率政策立场，明确“不预设汇率目标，不干预长期趋势”之后，人民币对美元中间价10月12日上调17个基点，延续了近期的偏强运行态势，说明本轮升值主要是内外多重因素共振的结果。

　　从内部看，刘涛指出，基本面因素提供了坚实支撑。一是出口韧性超预期，贸易顺差维持高位，经常账户顺差形成持续的外汇供给；二是国内经济结构转型见效，高端制造、新能源、集成电路等产业国际竞争力提升，出口结构优化增强了外汇收入的稳定性；三是资本市场回暖吸引跨境资金流入，证券投资项下结汇增加；四是央行汇率政策框架成熟，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节，仅在出现顺周期“羊群效应”、汇率非理性超调时，运用宏观审慎工具稳定预期，避免了单边预期自我强化；五是人民币国际化推进，跨境贸易人民币结算占比提升，有助于从中长周期降低我国对外贸易对美元的依赖。

　　从外部看，刘涛提出，最直接的因素是当前市场对美联储加息预期出现调整，美元获得持续性支撑不足。尽管9月美联储加息25个基点，将联邦基金利率抬升至3.75%~4.00%区间，但后续持续加息空间较为有限。按照当前CME利率期货与机构一致预期，2026年内美联储大概率再加息1次，2027年最多再加1次，利率中枢很可能止步于4.25%~4.50%。美国通胀虽有黏性，但经济已显现边际走弱迹象，就业、消费数据出现分化，市场逐步定价高利率对实体经济的抑制效果，美元进一步向上突破的动力被削弱，为非美货币普遍升值创造了条件。其次，当前中美经贸关系边际缓和，外部不确定性下降也降低了持有人民币资产的避险折价。最后，国际资本对人民币资产的配置需求回升，境外投资者增持境内债券与股票，带来了一定的结汇需求。央行宣布人民币汇率政策立场

　　近日，中国人民银行宣布关于人民币汇率的政策立场，指出，中国人民银行不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。2017年后，中国人民银行退出常态化外汇干预。

　　中国人民银行还提到，2010年以后，人民币汇率升贬值周期交替，双向浮动特征更加明显，汇率弹性明显增强。人民币对美元汇率已经历三轮升值周期和三轮贬值周期，总体运行在6.04~7.35的宽幅区间，每轮升贬值周期人民币汇率波动幅度均在10%以上。

　　展望未来，刘涛指出，未来人民币大概率延续“稳中偏强、双向波动、小步慢走”的格局，短期内单边大幅升值基础并不充分，出现概率较低。一方面，出口保持较高景气和企业结汇需求仍有望对汇率构成阶段性支撑；另一方面，中美利差倒挂、金融账户逆差、美元阶段性企稳以及出口高基数回落，都可能在一定程度上制约人民币升值步伐。

　　刘涛还提示，历史数据显示，每年12月至次年1月通常是企业结汇高峰期，形成对人民币的阶段性买盘支撑。预计四季度在岸人民币兑美元运行区间大致在6.65~6.75之间，年底前可能阶段性小幅向6.65附近靠拢。后续更应关注出口增速、美元指数、美联储政策路径和央行宏观审慎调节节奏，这些变量将共同决定人民币升值的持续性和节奏。

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