【导语】受印尼政策预期与宏观情绪扰动，2026年三季度，现货镍价呈现震荡回落走势。展望四季度，预计镍市场或呈现先跌后涨态势。关注印尼矿端政策变动，终端需求变化节奏以及宏观情绪变化。

　　2026年三季度，国内现货镍价呈现震荡回落走势，现货镍三季度均价在128837元/吨，环比上季度跌8.37%，同比2025年三季度涨5.04%。其中三季度低点出现在9月16日121350元/吨，高点出现在8月4日134350元/吨。

　　分阶段看，7 月市场聚焦于印尼配额补充量级。印尼能矿部强调 RKAB 调整仅针对存在供应缺口的冶炼厂，加之市场对 2026 年配额大幅削减已有预期，前期“配额大幅放宽”的悲观情绪得到修复，镍价低位反弹。8 月镍价围绕配额传闻反复波动：先受“某矿企新增获批 2500 万吨 RKAB 配额”消息影响快速下探，随后该消息被能矿部否认，镍价止跌企稳，但重心缓步下移。9 月配额补充量级仍未公布，虽某园区受气候影响或致冶炼厂减产、短期供应压力有所缓和，但某矿企复产后，市场对印尼镍矿供应收紧的预期明显弱化，叠加美联储加息预期不断走强，压制整体价格中枢。综合而言，市场交易重心已发生转向，政策预期所占比重逐渐收窄。

　　供应端：镍矿供应维持高位，电解镍因镍价低位产量环比下跌

　　根据海关总署数据显示，8月国内镍矿进口量596.48万吨，环比上月增幅0.54%。1-8月国内镍矿进口总量在3159.12万吨，较去年上半年增加558.45万吨，增幅为21.47%。其中，菲律宾进口红土镍矿552.57万吨，进口量占比达92.64%。1-8月镍矿进口总量3162.17万吨，同比增加21.00%。

　　根据富宝数据显示，8月国内精炼镍产量在29830吨水平，较7月减少1320吨，环比降幅4.24%，同比降幅18.27%。8月产量下滑的核心原因在于镍价低位压缩精炼镍冶炼企业生产利润，叠加部分企业继续受原料供应扰动，主动调低产出节奏。

　　根据海关总署数据显示，8月国内精炼镍进口量在14627.90吨，环比降幅22.09%。1-8月国内精炼镍进口总量在142518.87吨，较去年同期增幅3.09%。8月国内精炼镍出口量在2871.06吨，环比增幅233.24%。1-8月国内精炼镍出口总量在15650.01吨，较去年同期降幅528.40%。

　　需求端：终端需求缓增但不及预期，旺季需求待验证

　　根据富宝数据显示，8月不锈钢产量环比上升。8月份国内不锈钢粗钢产量为317.66万吨，较上月涨2.01%，较去年同期增11.74%；其中200系83.49万吨，300系176.54万吨，400系57.63万吨。增产部分主要集中在300系、200系，其中300系方面增产相对明显。但库存端去库不及预期，累库现象仍在持续，9月下半月不锈钢市场库存总量为113.19万吨，较9月上半月增加1.44万吨，幅度1.29%，较去年同期增16.77%。

　　根据富宝数据显示，8月中国三元材料产量9.05万吨，环比增幅0.22%，同比增幅43.20%。1-8月中国三元材料累计产量64.48万吨，同比增加36.84%。8月中国三元前驱体产量约10.1万吨，环比增幅2.96%，同比增幅31.51%。1-8月中国三元前驱体累计产量70.19万吨，同比增加20.60%。

　　后市展望

　　展望四季度，预计镍市场或呈现先跌后涨态势。供应端，印尼配额扰动与矿企复产、园区减产等因素相互交织，供应收紧预期反复摇摆，整体价格中枢承压。需求端，旺季不旺基调延续，对镍价提振有限，叠加宏观中性偏空，预计短期镍价偏弱运行；中长期过剩格局尚未扭转，高库存与偏弱需求压制价格上行空间。后市仍需关注印尼政策端变化，不排除2027年配额扰动或再度发酵，驱动镍价低位反弹。