广州万隆·万隆证券网 提要： 1、短线机会和风险：交易者现况指数为95，散户投机情绪大幅回升，基金等投资机构空翻多者逐渐增加，当前位置大小非减持的压力不是很大，综合多头力量超过空头力量，大市下周有望继续反弹。 2、中线（1个月）机会和风险：交易者预期指数（1个月）为94，中级反弹行情没有结束。水泥、工程机械等基建政策受益龙头短线调整，但如此强势效应下回调的空间不会很大；政策话题不断，例如扩大内需与调整产业结构相结合，环保、新能源、教育等产业也有望获得更大力度的政策扶持。市场不乏新的主题投资机会，不断产生的机会进一步提振多头情绪。 正文（预期和行为分析部份）： 大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手： 一、重要信息解读： A、最新信息 1、全国各省市公布固定资产投资总额已逾10万亿元。 信息点睛：各地方都热衷于加大投资力度，这样做符合官员的政治利益和经济利益。因为利益制衡机制缺失，最终的投资规模将是超预期的。 2、分析称央票正回购利率创新低表明最快周末降息。 信息点睛：可能是对央行降息的预期导致港股周五大幅反弹，并带动A股回升。如果周末果真宣布降息两个基点（0.54％），将鼓励更多的交易者做多。 B、决定中长期预期的信息 1、次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市；GDP连续5个季度下降跌破10％，1个月内两次减息后，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。 2、未来两年是大非解禁高峰期，已解禁的存量小非超过50％，大小非是重要的做空力量并给交易者带来悲观预期。政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。 3、大市13个月内跌幅超过70％，仍处长期下跌趋势之中。 综合信息点睛：股市的宏观背景不乐观，上市公司盈利下滑预期和对利好政策出台的预期交织，大小非减持压力将持续至2010年，基本面信息显示未来1年市场走势不容乐观。短、中期内，累计超过70％的下跌幅度和不断推出的利好政策是交易者期待阶段性反弹的理由。 二、交易者行为 大小非：上周两市法人股东账户净卖出的金额高达37.35亿元，远远高于11月第一周的20.18亿元，“大小非”借反弹抛售。不过，因为11月第一周的绝对数很小，这一比较数据用来说明大小非“迅猛出逃”是不具说服力的，事实上，每周37亿的大小非净卖出量对大市走势的影响是微不足道的。 这一对比较数据说明了一个问题：大小非普遍不是趋势交易者，在相对低位，他们持惜售心态，股价反弹到相对高位时，大小非减持意愿上升。因此，大小非仍将是阻碍大市反弹的力量。当前点位大小非减持的压力不大，股指再上一到两个台阶后，大小非减持压力才可能较大程度影响市场。何时大小非行为对市场影响较大？相信我们万隆证券网有能力通过万隆数据平台的监控得到及时反馈。 基金：据统计，从今年6月初到11月7日这5个月间，共有29只偏股型基金公告成立；上周指数暴涨14％，在此期间涨幅7％以下的次新偏股型基金有19只，占总量的2/3。数据反映了多数基金经理在此前对于后市的看法过度悲观，其预期与客观市场有了较大的偏差。由于大市阶段涨幅较大，短期内可能有仓位较重的基金在净值增长率上显著胜出，这种情况下，“排名”压力将促使更多基金修正预期偏差而空翻多。 如果央行不寻常地降息2个基点，将打消基金等机构投资者对政策预期的最后一丝顾虑，导致更多的基金空翻多。 投机机构和散户：中国证券登记公司18日公布的最新数据显示，上周A股新增开户数为260589户，较前一周大增9.27万户；上周末持仓A股账户数为4701.91万户，较前一周减少10.26万户；上周参与交易的A股账户数为1114.36万户，较前一周大幅增加465.69万户。 新增开户数据表明，场内活跃的行情已激发了场外资金的热情，市场投机情绪指数有望大幅回升；持仓数据表明，尽管上周指数回升，悲观的趋势投机者仍然在预期下跌时继续退出市场，这批趋势投机者应该是最大的输家之一，如果墨非定律成立，当这批出局的投机者看到市场连续反弹而感觉糟糕的时候，对于他们来说这还不是最坏的时候，未来情况还会更糟糕，即市场反弹幅度将会更大、他们踏空的损失还会增大；活跃帐户数据表明，场内投机多头的投机热情已被点燃，这是波段行情的重要基础之一。 三、机会和风险 短线机会和风险：交易者现况指数为95，下周大市上涨的可能性较大。 散户投机情绪大幅回升，基金等投资机构空翻多者逐渐增加，当前位置大小非减持的压力不是很大，综合多头力量超过空头力量，大市下周有望继续反弹。 中线机会和风险：交易者预期指数（1个月）为94，阶段行情将继续向上。 水泥、工程机械等基建政策受益龙头短线调整，但如此强势效应下回调的空间不会很大；政府刺激经济政策不断推出，例如扩大内需与调整产业结构相结合，环保、新能源、教育等产业也有望获得更大力度的政策扶持。政策话题不断，市场不乏新的主题投资机会，不断产生的机会进一步提振多头情绪。 长线机会和风险：交易者预期指数（1年）为107 全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。

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