能化早评 | 2026年10月9日

　　原油

　　供应端：目前核心还是美伊局势和供应问题，双方新一轮外交谈判在执行顺序，授权和核问题上碰到死结，伊朗选择攻击霍尔木兹海峡以外的船只扩大了袭击范围，来破坏当前的原油STS转运，美国方面则传出美军做好了对伊朗新一轮军事打击的准备。但凌晨特朗普发文降温，表示中期选举前美国不会重启军事行动。G7抛储1亿统，细节待定。目前油轮运力偏紧，运费继续创新高。

　　需求：EIA数据显示美国成品油表需有韧性，炼厂负荷开始季节性下降，全球炼厂成品油裂解价差高位有所回落。但美债利率高位震荡，市场预期后面还有加息，或抑制全球终端需求。

　　库存价差：截至10月2日，EIA原油库存下降318万桶，汽油库存上升38万桶，馏分油库存下降4万桶。昨日原油月差基差偏震荡，实货市场尤其Brent仍然偏紧。

　　观点：美伊外交缓和遇阻，伊朗在核问题上不松口导致双方仍有较高的军事升级可能性，同时伊朗扩大攻击范围或影响STS转运量，原油供应遇到油轮运力瓶颈，导致SC和Brent相对WTI偏强，随着炼厂检修季逐步结束原油仍有走强动力，短期关注地缘消息面波动。

　　PX有计划外大装置停车，涉及4.5%产能。

　　1、美伊海峡博弈持续，地缘反复，仍无实质解决迹象，原油再次走强。

　　3、下游聚酯开工短期见底，但终端需求仍无启动迹象。长丝未兑现大降负，瓶片部分重启。CCF下调聚酯10月开工至78%。终端订单、开工无上升迹象。

　　结论：地缘矛盾仍在，原油走强，仍是核心驱动；供需基本面看，PX、TA格局已转，目前累库环节主要在TA，但绝对低库存下矛盾暂也不大。目前地缘及原油短缺问题，并未实质解决，需求暂无崩塌迹象；PX、TA累计涨幅低，跟随原油行情；考虑到原油矛盾仍在积累，转偏低多思路。

　　截止10.8日，CCF数据港口累库1至13万吨。

　　1、美伊地缘博弈持续，地缘反复，仍无实质解决迹象；原油再次走强。

　　2、国内供应回升转累库，但油头缺油降负风险仍有。海峡不通，进口量仍低，但暗船增多，市场预计后续进口会有小幅上升。目前国内开工超预期回升，已转小幅累库；11月一套100万吨新投装置有望开始放量。

　　结论：乙二醇已兑现累库，目前极低库存高基差格局略缓解，10月累库预期不高，11月开始累库压力大幅上升；目前盘面仓单压力也开始上，2611及后续合约仍持高空观点，轻仓试单，但风险仍在地缘（影响进口）及原油（大涨及缺油）。

　　甲醇

　　甲醇：

　　截止10.8日，港口大幅去库至30万吨；工厂累库，订单下降。【港口超预期超季节性去库，现货仍在挤仓】

　　1、美伊地缘反复，但仍未有实质解决迹象，海峡仍未通，原油再次走强。

　　2、进口预计维持低位，且冬季供应弹性更小。海峡不通，进口量预计低位。若地缘问题持续至11月，伊朗冬季缺气，哪怕海峡通行进口也将无弹性。

　　3、需求有托底，冬季国内外需求有弹性。传统需求稳定；核心变量MTO端，目前沿海基本全停，总涉及10%甲醇需求，有个别小装置重启；但因低利润+缺原料，大面积重启预期不高。

　　结论：节后地缘矛盾仍在，原油走强；甲醇节后高基差低库存紧张情况未缓解。甲醇去库格局不变，冬季供应有限，需求有弹性，仍存博弈空间，总体仍保持回调多思路，特别远月合约仍存空间。

　　硅 链

　　1、成本驱动，硅煤仍强，但焦煤大跌影响情绪。硅煤现货仍强，以目前最低硅煤计算主流成本在8700-9100，现金流在8000-8500。

　　10.9-10.11日硅料行业仍有光储协同会议，有色金属工业协会主办。

　　2、9、10月仍有累库预期，但供应格局预计将改。硅料9月产量预计12万吨（+0.5）；10月预计9万吨。下游硅片、电池片排产微升，但组件排产下降。终端内外需均弱，目前市场对年底集中装机需求预期有分歧。

　　结论：反内卷目前进入实质兑现阶段，核心关注减产落地、下游顺价情况。关注10月行业减产情况，预计供应将开始有实质改善；同时若行业政策或需求改善，仍有脉冲上涨可能，因此仍偏向于低多思路。2611合约受高库存高供应压制，也有成本支撑，预计3.6-4区间；12月及之后合约预计完全成本区间震荡。

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