国庆长假期间，LME铜整体呈现高位震荡格局，波动幅度不大。主要受到美国加息预期摇摆影响，价格先探底后回升，美国铜关税政策仍未落地，与节前“高位震荡”的预判基本吻合。

从宏观层面来看，节前市场对美联储进一步加息的担忧一度压制铜价，但国庆期间公布的美国9月非农就业人数仅增加29,000人，失业率升至4.2%，8月核心PCE通胀环比仅上涨0.2%。疲软的就业和通胀数据显著降低了市场对10月加息的定价，此前压制铜价的宏观利空正在边际钝化。但关税政策仍是最核心的不确定性来源。白宫尚未就精炼铜关税作出最终决定，9月28日的232条款观察窗口已过，但政府仍未发布明确信号。

节后基本面预计仍维持偏紧支撑，国内冶炼端减产信号密集兑现。9月中国电解铜冶炼开工率创2014年以来同期新低，TC加工费跌至-224.73美元/吨的历史低位，铜矿供应持续紧张。副产品硫酸价格已连续回落约两个半月，冶炼利润持续恶化，部分冶炼厂已释放减产意愿。“银十”供应端收缩基本确认。节后现货采购能否延续是短期关键验证点，若节后补库力度不及预期，高升水面临阶段性回落压力。

沪铜主力合约参考运行区间108,000-114,000元/吨，下方106,000-108,000元/吨为强支撑区间，上方113,000-115,000元/吨为压力区间。节后若因关税利空或情绪面扰动出现回调，可视为逢低布局的机会。