【期货盘面】硅铁主力合约收盘价5994.0元/吨，较前一交易日小幅上涨46.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5804.0元/吨，较前一交易日小幅上涨6.0元/吨。

硅铁主力持仓20.5万手，较前一交易日减少2.4万手；硅锰主力持仓19.5万手，较前一交易日减少3.2万手。硅铁仓单5329.0张，较前一交易日减少427.0张；硅锰仓单42926.0张，较前一交易日增加1304.0张。

【现货基差】内蒙硅铁市场价5750.0元/吨、宁夏硅铁市场价5800.0元/吨；内蒙硅锰市场价5650.0元/吨、宁夏硅锰市场价5600.0元/吨。硅铁主力合约基差-294.0元/吨，较前一交易日走弱；硅锰主力合约基差156.0元/吨，较前一交易日走弱。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价38.6美元/吨，加蓬锰矿汇总价39.0美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁全区域陷入亏损，内蒙、宁夏厂家均深度亏损，减产检修预期升温；硅锰全区域深度亏损，内蒙、宁夏厂家均深度亏损。

【供需库存】硅铁周度产量11.29万吨，环比增加0.01万吨；硅锰周度产量18.99万吨，环比增加0.19万吨；铁水日均产量233.79万吨，环比减少1.87万吨；锰矿周度港口库存597.9万吨，环比增加4.6万吨；硅铁企业周度库存81200.0吨，环比增加810.0吨；硅锰企业周度库存348700.0吨，环比减少7500.0吨。

【南华观点】供应端在利润亏损下仍维持较高的产量，后续有减产的预期；下游需求在钢厂亏损后也有走弱的预期，短期供应压力较大。成本端煤炭保供落地之后，成本支撑走弱，但盘面已经交易，铁合金低估值下方空间有限，上方受弱需求压制，预计低位震荡偏弱。