今年以来，全球锂资源供应扰动频发，市场预期频繁调整，多空博弈激烈，2026年前三季度，碳酸锂期货主力合约价格在12万元/吨至21万元/吨的宽幅区间内反复震荡，走出一轮“冲高—回落—螺旋下跌”的过山车行情。9月底，碳酸锂期货主力合约价格一度跌破12万元/吨，“近高远低”的结构愈发显著。

　　展望四季度，业内人士认为，供应端将受益于津巴布韦锂矿进口恢复与澳矿复产实现增量修复，需求端则受电池出口退税取消、新能源汽车以旧换新补贴到期等因素影响，“透支”迹象较为明显，市场交易重心加速向远月合约转移。市场参与者需重点关注澳洲锂矿投产进度、国内盐湖产量变化，以及新能源车终端销售数据等核心变量。

　　供需预期差主导行情

　　今年年初，碳酸锂期货价格一路冲高至近21万元/吨，5月后，价格从高位回落。进入三季度，“强现实”与“弱预期”的博弈持续深化，尽管下游排产旺盛、基差持续走强、社会库存大幅去化，却难以抵消市场对今年四季度供应恢复、2027年需求透支的悲观预期。

　　业内人士认为，今年前三季度，碳酸锂期货价格中枢持续下探，根本原因仍是供需预期差的不断演绎。供给端，每一次新增产能落地进度的变化，都会引发市场预期转向，进而推动价格在宽幅区间内反复波动。需求端，受下游产业政策调整影响，增长预期被持续下修，进一步放大了价格的下行压力。

　　中信期货分析师杨飞认为，全球锂矿生产、出口环节的扰动层出不穷，持续加剧锂价波动。一是非洲地缘政治风险，马里、刚果(金)、尼日利亚局势动荡，当地相关锂矿项目存在供应中断隐患。二是津巴布韦锂矿出口政策多变，2月一度全面禁止锂矿原矿及精矿出口，4月改为配额制管控，市场仍需警惕其2027年全面禁矿带来的冲击。三是国内矿山受采矿证换证影响，枧下窝等复产进程反复，不过云母提锂的实际产量并未出现大幅下滑。四是南美地缘局势存在不确定性。

　　此外，价格高位驱动部分存量产能复产。杨飞解释称，此前停产的三座澳洲矿山合计6.7万吨LCE产能正推进重启，增量预计集中在四季度释放。国内多元化锂源快速补位，1—8月锂渣提锂产量为2.9万吨，同比大增528%。锂矿进口渠道也在拓宽，1—8月从南非进口锂辉石111.5万吨，同比大增70.1%，总量已超过去年全年。

　　“整体来看，全球锂的新增产能正在逐步落地，但各类地缘事件不断制造短期供应冲击，导致供应预期频繁变动。”杨飞表示。

　　银河期货分析师陈婧认为，当前碳酸锂市场存在需求提前透支的问题，2026年国内新能源车销量修复不及预期，动力电池增长主要依靠单车带电量提升与出口拉动，市场普遍预期2027年行业需求偏弱。“当前锂电下游需求增速已下调，远月市场整体预期偏悲观。9—10月电池下游排产虽保持3%以上环比增长，新产线持续爬坡，产出难以骤然回落，但电池消费税、出口退税取消等政策促使部分明年消费前置至今年，市场担忧后续需求接续乏力，动力、储能端均已显现需求放缓信号。”陈婧解释称，国内动力电池产量受益于单车带电量提升保持较高增速，动力电池出口短期仍有望维持高位。受铜箔供给紧张影响，9月三元电池排产被压缩，企业优先保障磷酸铁锂生产，10月铜箔约束边际缓解，三元排产有所修复，但尚未回到前期高点。

　　尽管远月需求预期主导了盘面走势，但从实际库存数据来看，当前碳酸锂市场尚未出现实质性累库。截至9月24日当周，碳酸锂社会库存环比减少5239吨，降至15.3万吨。与此同时，碳酸锂仓单库存也在持续去化：截至9月24日，广期所碳酸锂仓单库存为33436手，较9月高点已去化1.6万余手。杨飞认为，虽然2026年碳酸锂整体仍处于持续去库格局，但9月去库节奏放缓，库存样本持续调整导致相关数据对价格的指引作用失效。年末是否会转向累库，已经成为市场的核心分歧。

　　“除3月中旬至5月中旬出现累库外，今年以来碳酸锂一直处于去库状态，反映出需求表现较好、供需仍然偏紧，现货回收料呈现升水报价，该现象自期货上市以来较为少见。9月库存去化速度放缓，但整体去库趋势并未改变，全社会库存可用天数仍在下降。”陈婧认为，当前市场分歧集中于11月以后需求能否维持高位。若需求走弱，累库最早或出现在12月。

　　远月过剩预期逐步发酵？

　　在供应增量逐步释放、远月需求仍存隐忧、库存走势存在分歧的背景下，业内人士认为，2026年四季度碳酸锂供需将呈现紧平衡态势，不过供应预计逐步恢复，需求边际转弱，“强现实”与“弱预期”的博弈仍将延续。

　　从当前市场来看，陈婧认为，碳酸锂现货市场仍具韧性。锂云母、回收原料因低价货源不足出现减产，锂辉石冶炼厂普遍处于成本倒挂状态，开工意愿不强，盐湖虽然爬产进度超预期，但存在惜售情况，10月碳酸锂产量预计环比持平。9—10月下游排产的环比增速不及预期，但仍保持3%以上的增长，新产线也在持续爬坡，10月供需或存在缺口，而仓单注销情况可作为核心观察指标。

　　展望后市，紫金天风期货分析师陈琳萱认为，2026年全球锂资源将维持供需双增的态势，但供应增速略缓于需求，过剩规模会有所收窄，碳酸锂价格中枢相较2025年将有所上移。整体来看，供应端需关注待推进矿山项目的建设进度。部分项目虽投产时间尚未明确，但具备落地可能性，或将在2028年及以后贡献供应增量。需求端，一方面关注电池带电量提升对动力电池锂消耗量的拉动，另一方面关注钠电池等替代路线对锂电池需求的对冲效应。

　　杨飞认为，受需求透支以及储能收益问题影响，市场对明年尤其是一季度的预期偏悲观，这仍将是四季度预期交易的主线。“目前碳酸锂现货基差快速上行，社会库存延续去化趋势，同时期货仓单也自9月开始明显减少，考虑到隐性供应的影响，预计四季度社会库存仍将去化3万余吨，可见当前基本面并不算差。”杨飞表示，从全球市场来看，预计2026年全球锂资源供需大体平衡，2027年全球锂资源过剩量为5.9万吨LCE，如果津巴布韦出口不受限制，过剩规模还会进一步扩大。

　　陈婧也认为，当前市场呈现“近高远低”的格局，将继续演绎“强现实”与“弱预期”的深度博弈。