消息面，IMIP园区内部分镍铁冶炼厂因水电供应受限被迫实施阶段性减产，经测算镍铁实物量减产量约6-7万吨，影响有限。供需层面，印尼矿端供应改善预期持续发酵。WBN已获印尼政府批准逐步重启采矿作业，涉及2026年下半年RKAB补充配额，但具体获批额度尚未披露了，印尼ESDM签署了新决定，大幅下调了低品位镍矿的HPM基准价，核心在于修正低品位矿的税负倒挂问题，对火法矿链条无直接影响。火法矿现货价格承压，内贸矿升水已降至约1美元/吨，货源整体充裕。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。矿价整体弱稳。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格持续下跌，成本线支撑有所弱化，需求旺季未兑现情况下下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。9月旺季需求尚未兑现，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体9月排产计划已显著下调，下游采购维持刚需节奏，散单补库清淡，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格持续下行，MHP成本支撑进一步弱化，产出受利润收缩影响持续受压；总体来看，宏观承压，WBN已获印尼政府批准逐步重启采矿作业；硫磺价格下跌；精炼镍减产虽形成一定托底，但LME库存持续累积、国内社会库存仍处高位，压制镍价上行空间，短期镍价预计维持震荡偏弱。(广发期货)