近期银、铂、钯缺少独立基本面叙事，价格主要跟随黄金、受宏观叙事驱动波动。周一亚洲盘黄金持续下行，跌破九月 FOMC 低点 4235 后跌势加速，4200 整数关口一带未见有效反弹；进入欧洲盘和美洲盘后下行斜率放缓，最低见 4110，低点附近成交量放大，显示有资金在此博弈。周二贵金属整体交投清淡，成交量回落、波动明显收窄，但铂金出现较明显补跌。

　　压制来自几条宏观线索的叠加。美元指数周一跳空高开后缓步上行突破101，2 年期美债收益率升至 4.9%、十年期 TIPS 升至 2.85%，抬升了贵金属的持有机会成本；油价在上周触及 100 后出现较强反弹，叠加特朗普拒绝与伊朗达成协议，通胀黏性与美联储偏鹰预期被重新强化，构成背景压力。亚洲盘方面，中美会晤后实质性利好有限，贸易休战仅获得低于市场预期的阶段性延长，叠加节前资金降仓、亚洲权益明显回落，风险偏好偏弱，进一步放大了贵金属在亚洲时段的短期卖压。

　　伦敦金现货跌破 4200 美元/盎司后，技术形态已初步破坏，MACD 快线落到零轴下方，绿柱放大走出杀多棒，下方空间在一定程度上打开。银、铂、钯跟随黄金，短线仍宜按偏弱震荡看待，近端先看周一低点 4110 附近能否形成支撑。九月即将收月线，目前八月、九月 K 线组合形成孕线结构，需关注八月低点 4050 一带能否企稳；若该水平守住，孕线结构下仍可能维持偏震荡走势。再下方关注 4000 整数关口，但该位置附近容易出现巨量资金争夺、短端波动放大，需十分注意风险管理。

　　本周三至周五均有经济数据落地，周五失业率和非农就业关注度最高。贵金属技术上已进入敏感交易区间，需要跟踪消息面与技术面是否共振、从而放大波动。另外，九月以来一个值得延续的观察是：非核心数据若连续超预期——如本月 10 日 PPI、上周三 PMI——往往因关注度低于一线核心数据、交易拥挤度较低，反而更容易走出趋势行情，后续可以提高对这类数据的监控。(国泰君安期货)