【期货盘面】9月28日焦煤主力收盘价1457.5，环比-3.41%，持仓量41.64万手，环比1.27%；焦炭主力收盘价1952.0，环比-1.14%，持仓量5.02万手，环比-1.81%。夜盘焦煤1453，焦炭1950.5。

【现货基差】临汾安泽低硫主焦2400，降110；蒙5原煤口岸报价1635；一线澳煤远期价格295.0，降1.5。焦炭第五轮提涨落地后，准一级干熄焦价格为2300元/吨，焦炭累积涨幅450-495，焦炭预期提降。

【估值利润】焦煤利润高位回落，多数焦企利润转正，终端利润暂未修复，下游盘面利润恢复。

【供需库存】焦煤端，上周山西加快推进煤矿复产，矿山产能利用率微增，焦煤产量同步上行，库存由低位回升。市场对高价煤普遍持观望态度，降价情绪浓厚，下游采购以刚需为主，竞拍流拍率高企。山西、内蒙古、陕西三地炼焦煤价格率先回落，累计降幅在200左右。蒙煤端，上周甘其毛都口岸日均通关540，口岸库存已降至170万吨以下，双节口岸闭关，口岸库存预期进一步下行，或至100万吨以下，该预期下贸易商报价坚挺。海煤端，澳煤远期市场交投清淡，月底海煤集中到港，港口累库。焦炭端，焦企原料到货情况、利润情况持续好转，焦企产能利用率提升，但仍处于历史低位，焦炭日均产量同步回升。库存方面，焦炭全样本库存仍维持去库状态，去库幅度明显缩小。需求端，上游煤焦成本仍处于高位，钢厂亏损情况进一步恶化，日均铁水产量有所回落。钢企焦炭库存增加，当期采购以刚需为主，焦炭提降预期升温。

基本面的供需紧张程度初现缓和，降价情绪带动盘面震荡偏弱。蒙煤进口端的问题暂未得到解决，焦企开工率仍处低位等因素对盘面下方形成支撑。实际钢厂亏损严重，负反馈风险累积，焦炭预期节后开启提降。矿端复产节奏加快，增产预期带动盘面震荡走弱。中长期关注双节后复产节奏与铁水产量变动。焦煤主力波动范围预期1400-1600，焦炭主力波动范围预期1880-2045。