【期货盘面】CBOT大豆收盘下跌，受多头平仓影响。内盘跟跌为主，同时也受到高库存压制。

【现货基差】9月28日豆粕价格涨跌不一。43%豆粕方面，辽宁3470元/吨（+20）、天津3360元/吨（+10），山东3320元/吨（0）、江苏3320元/吨（-10）、广东3320元/吨（0）。高蛋白豆粕中，盘锦45%上涨20元/吨，天津46%上涨10元/吨，日照46%持平，南通46%持平，东莞46%持平。豆粕基差方面，辽宁107（+83）、天津-3（+73）、山东-43（+63）、江苏-43（+53），广东-43（+63）。区域价差中，天津-江苏跌20元/吨，山东-江苏跌10元/吨，广东-江苏跌10元/吨。品种价差方面，豆粕-菜粕涨20元/吨，豆粕-葵粕涨40元/吨。

【估值利润】进口大豆压榨利润分析显示，不同来源国成本差异显著。巴西大豆因CBOT价格波动及汇率因素，到港成本上涨，带动盘面压榨利润下跌。阿根廷大豆受基差报价影响，现货压榨利润维持相对稳定。美国大豆在13%关税下进口成本较高，压榨利润持续承压。

【供需库存】成交方面，全国主要油厂豆粕成交12.94万吨，较前一交易日增3.42万吨，其中现货成交9.94万吨，较前一交易日增1.92万吨，远月基差成交3万吨，较前一交易日增1.5万吨。全国主要油厂菜粕成交0吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为62.15%，较前一日下降4.39%。全国19家菜籽压榨厂开机率为37%。

【市场信息】1. 美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2026年9月24日当周，美国对中国（大陆地区）装运806776吨大豆。前一周美国对中国大陆装运446789吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占该周出口检验总量的69.98%，上周为58.85%。（USDA）

2. 农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2026/27年度大豆种植面积完成预估面积的3.4%，高于一周前的1.2%，也略高于去年同期的3.2%。AgRural称，尽管部分地区降雨过多，帕拉纳州仍是大豆种植的早期领先者，远远领先于马托格罗索州，后者因降雨分布不均，田间作业尚未形成势头。巴西中南部地区2026/27年度一茬玉米种植面积达到预估种植面积的34%，高于一周前的27%和去年同期的32%。（AgRural）

【南华观点】后市来看，供应端，美大豆已进入收获期，目前收割进度已达到12%，去年同期为8%，五年均值为8%。需求端来看，出口方面，市场在等待会谈结果，乐观期待居多，对盘面有较大支撑。同时美豆粕和豆油库存较低，压榨利润丰厚，加上宏观不确定性尚存，美国自身压榨需求旺盛。菜粕方面，加拿大菜籽进入收获期，收割进度低于历史同期，其中萨斯喀彻温省菜籽收割完成15%，低于去年同期的21%；阿尔伯塔省收割完成4.4%，低于去年同期的27.7%。短期水产方面仍有支撑，同时豆粕的替代需求强劲。