【期货盘面】螺纹主力合约收盘价3106.0元/吨，较前一交易日小幅下跌12.0元/吨；热卷主力合约收盘价3282.0元/吨，较前一交易日小幅下跌16.0元/吨。螺纹主力持仓165.0万手，小幅减仓3.4万手；热卷主力持仓135.6万手，基本持平，无明显资金进出。

【现货基差】上海市场螺纹钢市场价3130.0元/吨，热卷市场价3290.0元/吨，价格整体延续稳定，无明显波动。螺纹主力合约基差24.0元/吨，较前一交易日增加12.0元/吨；热卷主力合约基差8.0元/吨，较前一交易日增加6.0元/吨，期现贴合度保持稳定。

【估值利润】长流程螺纹钢利润为-210元/吨左右，长流程热卷利润为-110元/吨左右，螺卷同步陷入亏损，长流程整体承压，亏损驱动钢厂存在减产、检修预期。

【供需库存】螺纹钢周度产量165.35万吨，环比减少8.72万吨；热卷周度产量285.7万吨，环比减少0.96万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需208.85万吨，环比增加19.24万吨；热卷周度表需290.66万吨，环比增加1.22万吨，螺纹库存592.07万吨，环比减少43.5万吨；热卷库存424.46万吨，环比减少4.96万吨

【南华观点】盘面上负反馈和煤炭保供交易基本落地，成材在钢厂减产和自身基本面持续去库的状态下下跌空间有限，整体的供应压力较小，螺纹基差近期走强，以及成材高炉利润止跌企稳，成材的估值相对偏低。需求端，存在旺季预期，成材表需的季节性改善，但表需位于同期偏低水平，需求端的驱动相对不强。中美谈判落地，利多成材的间接出口，制造业排产和出口订单预期改善，短期对成材有情绪上的驱动，后续还需要验证订单。节前资金的参与度不高，建议节前轻仓参与，螺纹主力的运行区间大概在3000-3200左右，热卷主力的运行区间大概在3200-3400左右。