随着中秋、国庆双节接踵而来，扩内需促增长迎来关键时段。

　　在此节点，央行三季度货币政策委员会例会释放最新政策信号，定调下一阶段货币政策取向，聚焦扩大内需、稳定市场预期，为后续经济恢复营造适宜的货币金融环境，一起来看具体内容。

　　01，央行，最新部署

　　近日，央行货币政策委员会召开2026年第三季度(总第114次)例会，释放最新政策信号。

　　会议提出，继续实施适度宽松的货币政策。对比上一季度例会“加大逆周期和跨周期调节力度”的表述，本次会议调整措辞，强调要“加大逆周期调节力度”，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

　　会议认为，今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

　　针对下一阶段货币政策的主要思路，会议强调要加力扩大内需、优化供给，加快推动新旧动能转换，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，推动经济持续向新向优向好发展。

　　利率层面，本次会议不再出现“强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制”等表述，但依旧要求规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。

　　外汇方面，会议延续了上一季度例会“增强外汇市场韧性，稳定市场预期”的相关部署，同时新增提法，提出要“防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　值得一提的是，本次会议虽没有专门提及“维护资本市场稳定”，但重申“维护金融市场稳定运行”，并且提出切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。

　　总体来看，本次例会通过政策表述的动态调整，释放出托底经济、激活内需的明确信号。随着双节消费窗口开启，多项政策协同落地，有望持续增强经济内生动力，助力经济高质量发展。

　　02，长线资金，“开闸”扩容

　　除央行释放政策信号外，保险资金这边也迎来一项投资利好政策。

　　近日，部分保险机构收到《关于明确保险资金投资港股通ETF监管口径的函》，根据函件内容，按照监管规定可投资港股通股票的保险机构可以投资港股通ETF。该监管口径自9月20日起实施。

　　据了解，出台这项政策，旨在丰富保险资金的资产选择，明确险资投资港股通ETF的相关规则。港股通ETF，简单说就是纳入内地和香港股市互联互通机制的港股ETF基金。

　　保险机构对参与投资港股通ETF期待已久。一家大型保险资管公司负责人称，港股通ETF确实是很好的投资标的，一直在关注该业务开闸，此举有利于险资通过更多元化的配置来分散风险。

　　东吴非银孙婷团队分析认为，险资获准投资港股通ETF，利好险资灵活配置与两地市场互通。目前纳入港股通范围的ETF基金共计31只，合计规模3219亿元，全部为股票型基金。

　　孙婷团队认为，港股通ETF对险资主要有两大优势，对于缓解行业资产荒压力和加强内地与香港市场互联互通均有积极作用。

　　一是此前险资主要通过QDII投资香港ETF，而港股通渠道不占用QDII额度，配置规模可以更加灵活。

　　二是港股通ETF中包含跨境投资产品，或将成为内地险资开展境外投资的新突破口。

　　低利率环境下，险资持续遭遇合意资产荒，大量新增及到期再投资资金难以匹配长久期、稳收益标的。险资资金体量庞大、投资周期长，此次新规拓宽其配置空间，有望为港股带来增量长线资金，改善港股流动性。

　　03，机构研判四季度主线

　　多项政策利好支持，四季度行情如何演绎？最后再来看一看机构的最新研判。

　　中信证券研究团队判断，投资者不会在节前激进地加仓，更有可能把进攻窗口延后至三季报前后。

　　在有限的时间窗口，以短期情绪周期的思维采取进攻，需要的是景气催化和有限资金共识。兼具这些特征的标的仍主要集中在围绕AI的新技术和新题材领域。

　　中信证券表示，考虑到机构重仓股可能出现的激烈博弈，活跃资金可能更倾向于进攻非机构重仓股。

　　放到全市场维度，浙商证券对四季度大势做出判断：政策托底叠加基本面支撑，“系统性慢牛”的核心框架不变。但海外利率高位、成交降温与拥挤度消化限制了估值继续快速扩张的空间。

　　目前A股市场正在筑底过程中，四季度可能表现为区间震荡与行业轮动，等待右侧变盘信号。

　　基于上述市场环境，光大证券给出均衡配置思路，重点关注三条方向：

　　一是硬科技赛道，聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，这些板块具备较强的成长确定性与估值弹性。

　　二是政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链以及各类细分领域。

　　三是景气改善的板块，例如，农林牧渔、医药、非银金融等。这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。