中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度(总第114次)例会于9月19日召开。

　　“央行货币政策委员会三季度例会在延续‘适度宽松’总基调的同时，出现一些边际变化，释放出更重逆周期调节、结构引导等信号。”招联首席经济学家董希淼对《金融时报》记者解释。

　　在形势判断上，本次会议明确谈及了内外形势，认为当前外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性；同时，将国内经济“向新向优”细化为“动能向新、结构向优”，但也坦言，“仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战”。

　　政策定调上，本次例会强调，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升，并提出“综合运用并适时调整货币政策工具”“推动货币政策操作框架改革完善”等表述。

　　信贷与债市方面，本次会议强调，规范信贷市场经营行为、降低融资中间费用、促进社会综合融资成本低位运行，从宏观审慎角度观察评估债市运行、关注长期收益率变化，畅通传导机制、提高资金使用效率。汇率方面，在坚持市场决定性作用、增强外汇市场韧性、稳定预期基础上，新增防范“羊群效应”和非理性预期自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　在结构支持上，会议提出引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业、增强银行资本实力；用好各类结构性货币政策工具并不断完善设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业、民营经济、“六张网”建设等重点领域支持。

　　“把‘六张网’建设列为重点领域是首次。”董希淼谈到。

　　董希淼分析，下一步货币政策预计将保持适度宽松取向，加大逆周期调节力度并强化与财政政策协同，综合运用并适时调整货币政策工具。他分析，结构性工具或将重点支持“五篇大文章”、“六张网”、科技创新、中小微企业和民营经济，同时规范信贷市场、压降中间费用，促进综合融资成本低位运行，关注债市长期收益率，强化汇率预期管理、防范单边预期，保持人民币汇率基本稳定，并推进金融开放与风险防控平衡。

　　对于下阶段货币政策思路，中信证券首席经济学家明明谈到，本次会议在“把握好政策实施的力度、节奏和时机”之后新增“综合运用并适时调整货币政策工具”，相关提法赋予工具进退更大的灵活性。他表示，今年以来，央行创新货币工具箱，隔夜-7天-3个月-6个月-1年的工具曲线已然形成，可见“适时调整”或对应工具选取的灵活，预计后续更好使用“组合拳”。