商品领域跟踪

　　能源：地缘溢价重返，油价反弹但未脱震荡区间

　　截至9月23日，2026年11月WTI92.16美元，涨1.64美元，涨幅1.81%；2026年11月布伦特103.08美元，涨3.83美元，涨幅3.86%。

　　国际油价连续五个交易日下跌后反弹的核心驱动是地缘风险溢价重返：一是霍尔木兹通航未复叠加伊朗立场转硬，英国海事贸易行动办公室9月23日19时57分报告一货船在海峡遭不明抛射物击中、两人伤亡，伊朗最高国家安全委员会秘书称不急于谈判、开放海峡须满足伊朗条件，塔斯尼姆通讯社与美国国务卿鲁比奥分别称外长接触未经授权、会谈无突破，前一日缓和叙事被推翻。二是美国原油库存转为累库，EIA9月23日周报显示截至9月18日当周商业原油增加296.9万桶、预期去库64.1万桶，汽油减168.6万桶、馏分油减42.8万桶，但油价未因原油累库回落。三是柴油端的政策扰动，Politico报道美国拟实施90天柴油出口禁令后，美国超低硫柴油期货一度跌5%-7%、欧洲柴油期货涨超7%，成品油出口受限压制美国炼厂投料意愿。此外，宏观方面，美元指数9月23日收于101.096，10年期美债收益率升至5.04%、续刷2007年以来最高，LSEG数据显示市场对美联储10月加息的定价升至53%；跨资产反应偏空，道指跌0.68%、纳指跌1.13%。

　　“霍尔木兹通航未复→大西洋盆地实货升水走阔→原油中断溢价重新定价”正在从预期层面转向流量核验，构成油价的地板。虽然宏观紧缩与EIA累库对估值形成压制，但地缘风险溢价重返仍是第一驱动。整体来看，当前产业、地缘和宏观三大因素形成了“库存累积、地缘转硬、货币紧缩”的格局，核心矛盾是通航未复支撑的实货升水与宏观紧缩、库存累积之间的拉锯。油价大概率在布伦特96—108美元、WTI86—97美元区间震荡，方向取决于霍尔木兹海峡日装船量能否回升、美国柴油出口禁令的落地形式，以及9月25日贝克休斯美国钻机数的供给验证。

　　化工：成本与需求双弱，聚酯链全线回调

　　9月23日，化工板块跌多涨少，聚酯链全线回调，涤纶短纤跌2.42%至8480元/吨，乙二醇跌1.86%至6850元/吨，PTA跌1.85%至6931元/吨，聚酯瓶片跌1.19%至8580元/吨；聚烯烃亦走弱，LLDPE跌1.22%、均聚PP拉丝跌0.57%；芳烃链纯苯跌0.23%、苯乙烯跌0.68%，本轮回调由成本松动与需求平淡共同主导。成本端，国内原油期货日间走弱，PX—PTA—聚酯链条中PX受原油回落拖累、PTA加工费压缩，聚酯链成本支撑松动；供需端，供应方面乙二醇受港口库存高位、供应宽松持续压制，需求方面聚酯“金九”需求兑现不足、下游织造开工偏弱，产业链维持刚需采购，成本与需求双弱下聚酯链缺乏支撑。

　　后市来看，聚酯链短期或延续弱势震荡，若油价企稳、下游补库启动则存在止跌可能，重点关注聚酯开工负荷、江浙织造开机率与港口库存变化。

　　农产品：油脂回调，蛋白粕企稳

　　9月23日，农产品板块油脂回调、蛋白粕企稳，棕榈油跌1.00%至9370元/吨，豆油跌0.61%至9030元/吨，菜籽油跌0.70%至10616.4元/吨，菜粕涨0.34%至2443.3元/吨，豆粕涨0.10%至3378.6元/吨，生猪均价跌0.60%，本轮油脂回落由前期成本驱动反弹后的动能衰减主导。

　　从供需与比价看，油脂缺乏持续性驱动、到港节奏与库存去化主导短期方向；蛋白粕受巴西大豆到港成本支撑企稳，豆粕—菜粕价差变动继续影响配方替代；养殖端供应压力延续，生猪、鸡蛋价格偏弱。往后看，蛋白粕受成本支撑或维持震荡，油脂关注到港与库存去化，生猪关注国庆前消费增量，重点关注新季开秤与下游补库变化。

　　热点简评

　　1.【国际油价】伊朗总统高调喊出“永不投降”，9月23日布伦特涨3.86%至103.08美元、WTI涨1.81%至92.16美元，地缘溢价回升。

　　2.【地缘】伊朗最高国安委秘书称“不会急于谈判”，开放霍尔木兹海峡须满足伊朗条件，美伊联大会谈未取得突破。

　　3.【能化】成本拖累下聚酯链全线回调，涤纶短纤跌2.42%、乙二醇跌1.86%、PTA跌1.85%。

　　4.【美联储】美联储10月加息25个基点概率升至69.7%，美债5年期收益率自2007年来首次升破5%，美元指数突破101。

　　5.【央行】央行9月24日开展8000亿元1年期MLF操作，当日逆回购净回笼1105亿元，本周净投放195亿元。

　　6.【有色】白银涨1.35%至16165元/千克、电解镍涨1.27%至127800元/吨，锌、铝、锡小幅回落。

　　7.【贵金属】9月24日早盘现货黄金回落至4275美元/盎司、白银跌破64美元，金银短线走低。

　　8.【铜】智利Escondida铜矿9月23日因事故全面停产，LME铜价一度突破1.47万美元/吨。

　　9.【黑色】炼焦煤跌1.39%至2475元/吨，焦煤竞拍流拍率飙升至73%，铁矿石涨0.54%至683.3元/吨。

　　10.【油脂】棕榈油跌1.00%、豆油跌0.61%，油脂重新回落，印度下调食用油进口关税至5%。