汇通财经APP讯——沙特阿拉伯关键能源基础设施传来积极信号。知情人士透露，沙特东西向输油管道已恢复运营，红海沿岸延布港原油出口有望在短期内重启。这一进展直接缓解了市场对中东原油供应中断的担忧，推动国际油价出现明显回调，布伦特原油回落至100关口下方。

　　一、管道重启触发市场抛售，布伦特原油连续五日下跌

　　沙特阿拉伯关键能源基础设施——东西向输油管道(East-West Pipeline)已恢复运营。据三位知情人士透露，红海延布港的原油出口有望于9月22日稍晚重启，一艘油轮计划当日装载原油运往亚洲大国。这一消息迅速传导至全球原油市场，引发新一轮抛售。

　　伦敦洲际交易所数据显示，布伦特原油11月合约周二(9月22日)收于每桶99.25美元，较前一交易日下跌1.1%，为9月8日以来首次收于100美元下方。纽约商品交易所WTI原油10月合约同步下跌1.2%，收于每桶94.59美元。布伦特原油盘中一度跌至97.37美元/桶，创9月8日以来最低水平。

　　此次油价下行是连续第五个交易日下跌，反映出市场对沙特石油供应恢复的预期正在增强。此前，受沙特管道停运及美伊冲突升级影响，布伦特原油曾于9月9日突破100美元/桶，9月14日盘中最高触及109.72美元/桶，年内累计涨幅目前仍超过60%。

　　二、恢复进度缓慢，全面修复或需6至8周

　　尽管管道已重启，但恢复节奏远非一蹴而就。两名消息人士称，管道重启后以较低速率输油，沙特阿美正努力将输油量恢复至每日400万桶，而该管道的设计输油能力为每日700万桶。

　　一名安全部门消息人士表示，达到设计产能的40%需要数日，全面恢复运行则需6至8周。另一名石油行业消息人士也给出了类似判断，认为恢复满负荷输送可能长达六周。沙特阿美尚未就上述信息作出回应。

　　管道受损情况远比预期严重。据卫星图像和行业消息人士披露，无人机袭击导致管道三个泵站受损。该管道全长约1200公里，沿线共有11个泵站和两个独立压力释放站，泵站因管道在此处露出地面而成为最脆弱的环节。行业评估显示，一处主要泵站的修复工作可能需要3至5周。

　　三、替代路线承压：船对船转运成本飙升

　　在管道停运期间，沙特被迫将出口路线重新改回经霍尔木兹海峡的运输通道。沙特阿美从波斯湾港口拉斯坦努拉装载原油，驶经霍尔木兹海峡后，在海上将货物转驳给其他船只完成交付。

　　船舶追踪机构Kpler的数据显示，过去两周经霍尔木兹海峡运输的沙特石油过境流量已回升至约240万桶/日，上次达到这一水平是在7月初。多位贸易消息人士表示，沙特已从拉斯坦努拉港售出约6000万桶原油，将于本月和下月在阿曼苏哈尔港通过船对船转运装船，亚洲大国和韩国炼油商是主要买家。沙特阿美从海湾地区内部的出口量已回升至日均100万至150万桶。

　　这种替代方案成本高昂且风险不低。法国兴业银行大宗商品研究主管迈克尔.黑格指出，将原油从拉斯坦努拉运至亚洲大国的成本，已从每航次约450万美元升至近6300万美元。随着更多船舶被占用于经霍尔木兹海峡运输石油，大型油轮运费在本周创下历史新高。

　　四、欧洲炼油厂面临断供冲击，替代油种稀缺

　　沙特管道停运对欧洲炼油厂的冲击尤为显著。沙特阿美已通知至少两家欧洲炼油客户，10月将不再依据长期合约分配原油，这一决定实际上适用于所有欧洲长协买家。欧洲经合组织国家6月日均进口沙特原油约57.7万桶，其中约60万至80万桶来自沙特。

　　分析师指出，该管道输送的主要是沙特中质含硫原油，要找到同等级别的替代来源并不容易。分析师沙阿认为，最接近的替代选择可能是阿曼和阿联酋油田出产的原油，但这些地区在向亚洲运输时同样面临物流挑战。欧洲炼油商正争相寻找替代油种，波兰炼油商Orlen自上周五以来已发布超过10份招标，以锁定替代原油供应。

　　欧洲现货原油价差已创下纪录。北海Johan Sverdrup原油较即期布伦特原油的溢价评估为33至35美元/桶，而9月8日仅为60美分。

　　五、多重利空因素叠加，油价短期承压

　　除管道恢复外，本周还有其他因素共同推动油价下行。伊朗方面表示，可能在七天内重新开放霍尔木兹海峡，前提是美国采取实际行动缓解对伊朗的军事压力。此外，沙特在拉斯坦努拉港的装船量增加，进一步强化了市场对经霍尔木兹海峡出口量将上升的预期。

　　不过，供应风险并未完全消除。沙特在延布港的储油能力约3500万桶，但库存并未满载。若管道恢复进度不及预期，延布港库存可能很快耗尽，届时沙特面向全球市场的供油能力将面临严重削减。国际能源署此前表示，沙特8月石油供应已降至30多年来低点，2026年全球石油供应预计每日减少430万桶，降幅约4%。

　　编辑总结

　　沙特东西输油管道的恢复运营是缓解当前全球能源供应紧张的关键一步，但修复进程的复杂性决定了供应缺口不会迅速弥合。管道以较低速率重启、泵站修复需数周时间、船对船转运成本高企，这些因素共同构成了一个“部分恢复、持续承压”的过渡期。布伦特原油跌破100美元反映了市场对供应回归的乐观预期，但延布港库存有限、欧洲炼油厂面临断供风险、霍尔木兹海峡局势仍不明朗，意味着油价的下行空间可能受到制约。未来六至八周将是观察沙特供应能力恢复节奏、欧洲炼油商替代采购进展以及美伊博弈走向的关键窗口。

　　(布伦特原油日线图，来源：易汇通)

　　常见问题解答

　　问：沙特东西输油管道为何如此重要？

　　答：该管道全长约1200公里，横贯沙特阿拉伯，从波斯湾产油区延伸至红海延布港，设计输油能力为每日700万桶。在霍尔木兹海峡因美伊冲突而运输受阻的背景下，这条管道成为沙特绕开海峡、维持原油出口的核心替代通道。停运前，约400万桶/日的原油经由该管道输送至延布港，约占全球石油供应的4%。如果该管道长期无法运行，沙特将被迫依赖风险更高的霍尔木兹海峡运输，全球原油市场将面临显著的供应缺口。

　　问：此次管道受损的原因是什么？

　　答：沙特方面称，管道于9月10日在利雅得和麦地那地区遭到多次无人机袭击，并造成人员受伤。沙特认定这些无人机从伊拉克发射，袭击由伊朗支持的伊拉克民兵组织实施。卫星图像显示，一处泵站遭受大规模火灾破坏，另一处泵站也出现火情和浓烟。该管道此前曾在4月遭袭，造成一座泵站受损，输送能力减少约70万桶/日，但当时沙特在数日内恢复了全部输送能力。此次损坏程度更为严重，涉及三个泵站。

　　问：管道为何无法迅速恢复满负荷运行？

　　答：东西输油系统由两条并行管道组成，使用各自独立的泵送设施，这意味着即使一条管道仍在维修，另一条在完成安全检查后也可能恢复运行。但受损泵站的修复更为复杂，行业评估显示一处主要泵站的修复可能需要3至5周。安全消息人士称，达到设计产能的40%需要数日，全面恢复运行则需6至8周。沙特阿美目前的目标是先将输油量提升至每日400万桶，但何时达到这一目标尚不确定。

　　问：管道停运对国际油价产生了怎样的影响？

　　答：管道停运的消息一度将布伦特原油推高至每桶109美元以上，年内累计涨幅超过60%。但随着管道重启消息传出，布伦特原油迅速回落，9月22日收于99.25美元/桶，连续五个交易日下跌。分析师指出，油价的下行幅度取决于沙特能恢复多少输送量。如果恢复进度缓慢或延布港库存耗尽，油价可能重新获得上行支撑。此外，沙特中质含硫原油的替代来源有限，欧洲和亚洲炼油厂在寻找替代油种时面临成本和品质匹配的双重挑战。

　　问：沙特在管道停运期间采取了哪些替代出口措施？

　　答：沙特将出口路线改回经霍尔木兹海峡的运输通道，沙特阿美在拉斯坦努拉港装载原油，驶经海峡后在海上进行船对船转运。沙特已从拉斯坦努拉港售出约6000万桶原油，计划在阿曼苏哈尔港完成转运，主要买家为亚洲大国和韩国炼油商。但这一替代方案成本极高，拉斯坦努拉至亚洲大国的运输成本已从每航次约450万美元升至近6300万美元，大型油轮运费也创下历史新高。

　　北京时间09:19，布伦特原油现报99.15美元/桶。