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　　美联储加息，影响几何？

　　“我们的主要关注点是自己使命中的价格稳定方面。明摆着的事实是，通胀太高了，而且已经持续太久了。”美联储主席凯文.沃什表示，他和同事对当前的通胀回落速度都不满意。

　　北京时间9月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，这是自2023年7月以来的首次加息，也是沃什今年5月出任美联储主席后的首度加息行动。

　　决议公布后，全球资产重启“紧缩交易”模式：美股高开低走、分化明显，美债市场反应剧烈，10年期收益率涨2.48个基点报5.021%，美元指数大幅拉升，最终收涨0.7%报100.33。黄金与原油同步跳水。

　　在美联储发布“鹰派”决议后，交易员加大对今年美联储再次加息的押注，并几乎完全消化了到2027年年中前累计加息三次的预期。

　　最新的利率点阵图中位数显示，2026年或再加息一次。

　　年内还剩10月底和12月上旬两次会议，下一次加息落在哪次，目前尚无定论。

　　会后市场定价显示，10月会议加息的概率约五成，而到12月会议累计加息的概率接近九成——也就是说，市场基本认可“年内再加一次”，但认为12月落地比10月更可能。

　　中航证券首席经济学家董忠云认为最大变量仍是油价：如果布伦特油价站稳100美元/桶上方并向消费品价格扩散，四季度再加息的可能性明显上升，甚至存在年内再加两次的风险(点阵图中有4人持此预期)；反之，若油价回落、通胀环比动能衰减，当前已处于高位的紧缩定价存在回摆空间——毕竟点阵图反映的只是委员们当前时点的判断，而非政策承诺，若通胀回落快于预期，路径仍有下修空间。

　　值得关注的是，中国人民银行即将公布新一期LPR。美联储加息对我国宏观经济和货币政策走向是否有影响？

　　上个月，中国人民银行在二季度货币政策执行报告中指出，海外主要经济体本轮加息带来的更多是利率和流动性的改变，而非政策取向的反转，冲击可能小于以往。

　　业内人士表示，我国出口形势确定性较高，国内通胀水平温和低位运行，美联储加息对跨境资金流动影响可控。我国货币政策维持流动性宽松，有力支持了实体经济融资需求。人民币汇率韧性十足，海外主要经济体加息与否对人民币汇率直接影响较小。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月30日召开的中共中央政治局会议要求，下半年要“加大逆周期调节力度”“综合运用并适时调整货币政策工具”。这意味着接下来货币政策在总量和结构性政策工具方面都有发力空间，可能出台的措施包括结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，加大对科技融资、普惠金融的定向支持力度，推动新旧动能转换，提升金融服务实体经济质效。

　　“另外，中国人民银行也会择机实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点。”王青称，这是年底前促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点，对稳定房地产市场也有重要意义。综合考虑经济运行态势及物价走势，预计三季度末前后以上增量政策有可能落地。

　　民生银行研究院分析，预计后续中国人民银行将综合运用各类公开市场操作工具，短中长期结合，精细化管理调控，保持流动性充裕，为财政加力发行、信用稳健扩张、经济稳定增长等创造适宜的货币金融环境，并熨平利率波动，保障金融市场平稳运行。

　　股市方面，同泰基金认为，决定A股方向的是国内盈利和产业景气。A股走势核心由国内经济复苏节奏、货币政策、产业政策主导，国内金融环境保持独立稳健，流动性整体宽松，不会跟随海外紧缩大幅收紧。从短期来看，美元走强、全球流动性收紧，会对A股外资偏好板块形成小幅压制，引发市场短期震荡，但这种影响有明显的暂时性。

　　金鹰基金表示，配置结构方面，近期偏向“科技+红利”的保守杠铃策略，关注产业趋势和供需改善支撑下的业绩景气、估值性价比方向。科技方向，海外流动性扰动反复，市场风险偏好回落，AI链短期仍需震荡整固、消化筹码压力，中期新一轮行情仍需等待产业催化和景气验证，短期不宜追高。

　　当下的世界，地缘博弈加剧、金融格局震荡、美元信用松动、人民币加速突围。无数财富的重新分配、产业格局的迭代、跨境资本的流转，背后的核心逻辑都是货币秩序的重构。

　　如果想读懂全球金融底层逻辑、看清大国货币博弈趋势、把握人民币国际化的时代机遇，《货币的秩序》，堪称当下贴合时局、极具实战参考价值的权威读本之一。

• 　　缪延亮

　　中国国际金融股份有限公司资深董事总经理、首席经济学家。普林斯顿大学博士，北京大学国家发展研究院兼职教授，中国人民银行金融研究所和清华大学五道口金融学院博士生导师，中国金融四十人论坛成员。

　　长期处于市场和政策前沿，专注于全球宏观、货币政策和国际金融市场研究。2013—2023年就职于国家外汇管理局，先后任国家外汇管理局局长高级顾问、中央外汇业务中心研究主管和首席经济学家，负责外汇储备经营管理相关的全球宏观和策略研究工作，并牵头完成了研究团队建设试点计划。2008—2013年任国际货币基金组织经济学家，一线参与欧洲债务危机的救助工作。加入国际货币基金组织前，曾在以色列央行任访问学者并在普林斯顿大学威尔逊学院讲授经济学。

　　不同于市面上一些空洞的理论科普、碎片化的财经解读，这本书最大的优势在于：作者兼具学界理论深度、国际机构实战经验与国内政策一线视野，跳出单纯的书本推演，用历经市场检验的真实洞察，拆解货币体系的过去、现在与未来。

　　本书直击行业痛点，从十个“未解之谜”破题，梳理国际货币体系中的旧误解与新困惑，创新性提出美元“双锚论”，从法理与功能两大维度拆解美元霸权的底层逻辑，详解美元依托安全资产地位享有的多重特权，并直指随着美债信用下滑、美元根基持续弱化，单极货币体系已迎来重大拐点。

　　书中还客观研判了黄金、欧元的替代短板，认为人民币是未来具有成长潜力的国际货币，并结合全球经贸、数字金融等全新趋势，破除金融开放相关认知误区，明晰人民币国际化推进路径。

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　　制图丨苏晓宇