导语

　　9月国内三S市场震荡上涨，而局势跌宕起伏、苯乙烯供需基本面转弱、三S行业本身供应减量、低需求等多方拉锯影响，中旬以来三S市场呈现冲高小幅回落的运行趋势。不买跌心态下，下游接货更显偏弱，市场缺乏成交助力，中旬后美联储加息落地，油价宽幅下跌，苯乙烯及下游三S市场跌幅放大。短线看，原油恐将回落，苯乙烯供需结构进一步转弱预期下，市场或大概率下行调整，三S成本指引转空，供需结构偏弱，市场或下行调整。

　　市场高位回落但均价环比上涨

　　本周苯乙烯及下游整体呈现震荡下行的运行趋势，尤其周中后跌幅放大。原料苯乙烯整体呈现先跌后涨再跌的运行趋势，地缘主导，成本与基本面持续拉锯。上涨主要受到成本端的共振推涨，而下跌主要受累与主港累库超预期、获利盘了解等因素影响，周内成本端对于三S的驱动力有所下降。供需端来看，需求端的持续低迷一定程度抑制市场成交，然而PS、ABS行业继续减产控量，行业开工降至历史同期低位，EPS行业开工负荷虽有小幅提升但增量有限，低供应对市场价格形成一定支撑。美联储加息落地，国际原油宽幅下跌，周中后原料苯乙烯盘面宽幅下滑，市场偏空情绪再度升温，持货商低价出货意愿增加，然而不买跌心态下，市场成交更淡。

　　三S及上游开工变化呈现差异化

　　本周三S及上游苯乙烯行业开工变化呈现差异化表现。检修装置如期重启，上游苯乙烯行业开工负荷进一步提升。三S行业来看，仅EPS行业开工呈现小幅提升态势。据悉虽然东北、华南等地区部分装置恢复生产且稳定产出，但华东、西北地区部分装置出现降负甚至短停。PS、ABS行业来看，长周期的亏损压力难以转嫁，叠加终端需求持续不足，部分生产企业集中降负或停工，行业开工呈现继续下降趋势。

　　低供应助力价格涨幅大于原料，三S亏损缓解

　　本周能源端及上游原料呈现涨跌互现的运行趋势，但买盘跟进不畅，市场高价成交不畅。PS市场来看，行业减产控量等助力，部分持货商成本居高，低价惜售心态仍存，对价格形成阶段性支撑，因此周内均价涨幅大于成本，其中GPPS扭亏为盈。ABS来看，周内上游苯乙烯和丙烯腈价格均价环比上涨，丁二烯均价下跌，ABS厂家出厂价上调居多，出厂价上调幅度超过成本。EPS行业来看，价格跟随原料苯乙烯波动，涨幅大于原料，行业周均毛利亦扭亏为盈。

　　短期看，国内三S市场整体或弱势运行。原油高位波动，或存回落风险，成本端支撑或减弱；供应虽然有缩量预期，但需求端持续不足，拖累市场成交。

　　成本端，短线看主原料苯乙烯市场或弱势运行。成本端，原油恐将回落，纯苯或弱势走低，成本端支撑或转弱。供应端，下周企业装置检修重启及停车计划均存在，国产量或环比小降，然而主港到货增加，提货维稳的预期下，苯乙烯主港或继续累库。需求端来看，主力下游三S短期开工存差异，需求端分化延续，整体改善有限，多空博弈对比下，空方因素占据主导，预计苯乙烯价格弱势运行为主，对于三S而言，成本的向下指引力有所上升。

　　供需端来看，三S国产供应预计多数呈现下降趋势，其中EPS装置波动预期有限，国产量预计微增。PS行业来看，行业依然面临高成本及低需求的持续拉锯，部分企业不乏再度降负或停工，下周国产PS供应预期减量。ABS行业来看，高成本之下，厂家生产积极性受抑，下周国产ABS供应或延续小幅下降趋势。需求端来看，虽然临近双节，但下游对高价抵触情绪仍存，补货动能不足。三S供需结构欠佳对市场支撑乏力。

　　综合来看，成本指引预期转弱，虽然PS、ABS供应预期继续缩量，但需求端持续不足，市场或弱势运行；EPS跟随原料波动，整体价格重心下移。短线国内三S市场整体或弱势下行，通用料市场均价环比跌幅或在200-500元/吨不等。风险因素：地缘局势再度升温，大宗共振上行，买盘阶段性刚需接货，三S市场再度推高。