大同证券近日发布钢铁行业周报：钢价结束震荡上行走势，转为冲高回落、震荡偏弱，成本支撑逻辑有所松动。周初依托煤焦紧缺、焦炭五轮提涨带动，钢价短暂冲高至3200元/吨上方；周中双焦高位回落，产业链负反馈预期升温，黑色系全线走弱，期现货价格同步回落。

　　以下为研究报告摘要：

　　核心观点

　　供给端：主动收缩力度再度加深，呈现铁水见顶回落、钢厂检修扩容态势。日均铁水产量止升转降，高炉产能利用率走低，电炉开工小幅修复。钢厂盈利率跌至年内新低，行业亏损面大幅扩大，倒逼全国多家钢厂高炉集中检修减产，铁水见顶回落信号显现。五大钢材产量环比小幅下降，品种结构有所分化，螺纹钢产量小幅回升，热卷产量有所回落。目前库存延续去化，但主要依靠减产被动驱动，并非真实需求消化，重点钢企库存仍处近年高位，去库压力依旧突出。

　　需求端：金九旺季成色不足，整体承接乏力，由建材稳、板材强转为建材弱稳、板材走弱。螺纹钢表观消费小幅回升，但市场成交持续性差、整体水平偏低，地产各项数据持续低迷，基建资金落地偏慢，建材需求修复空间受限。板材需求边际走弱，热卷表观消费回落、社库由降转增，制造业订单增量不足、补库意愿偏弱，仅造船行业维持韧性，工业用钢整体力度减弱。8月钢材出口千万吨高位，短期分流国内供给压力，但多国贸易壁垒持续升级，出口回暖的持续性存疑。

　　价格端：钢价结束震荡上行走势，转为冲高回落、震荡偏弱，成本支撑逻辑有所松动。周初依托煤焦紧缺、焦炭五轮提涨带动，钢价短暂冲高至3200元/吨上方；周中双焦高位回落，产业链负反馈预期升温，黑色系全线走弱，期现货价格同步回落。

　　成本端：呈现煤焦偏紧、铁矿偏弱格局，焦煤受安监、通关偏低影响供应刚性偏紧，焦炭涨价落地后上行动力不足，铁矿供应宽松、价格震荡走弱。煤焦仍对钢价形成底部支撑，但持续挤压钢厂利润，短期钢价跟随原料震荡偏弱。

　　风险提示

　　需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。(大同证券张坤飞)