【期货盘面】前交易日期债全线小幅收涨，T、TF持仓继续增加，T站稳40万手上方，TL放量增仓近2000手，成交明显放大。全天窄幅上行、稳中有升，期债与大幅反弹的权益市场双双走强。T主力合约结算价报109.460，TL主力合约结算价报116.130。

【市场信息】1. 前交易日央行开展了1100亿7天期逆回购与6000亿隔夜逆回购操作，并有5970亿隔夜逆回购到期，净投放1130亿。货币利率方面，DR001为1.4500%，DR007为1.4369%。

2. 美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，符合市场预期，此前美联储已连续五次会议按兵不动。政策声明显示，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对通过上述决议。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。声明指出，经济活动稳健扩张，生产率增长强劲，但通胀仍然高企。

【南华观点】前交易日央行7天逆回购恢复投放，隔夜逆回购再加量，但资金利率仍未回落，反而向1.45%靠近，逼近年内高点。8月经济数据公布：工业增加值回升至5.2%，高技术制造业增长16.7%，但社会消费品零售总额仅增长0.4%，固定资产投资增速降至-7.2%，供强需弱矛盾突出。基本面弱已经是“共识”，不再是“边际信息”。8月弱数据公布后期债没有大涨，恰恰说明弱基本面早已被充分定价，弱基本面现在的作用是“托底”而非“驱动”。近几日期债持仓量抬升表明新资金在进场，但价格却维持窄幅震荡，说明多空双方都在当前位置等待信号，而这个信号大概率由资金面决定。当前底仓继续持有，维持观望。若税期走款结束后，DR001能回落至1.40%附近，则可以回补；若仍维持在1.4%以上，则需要及时离场。