【期货盘面】硅铁主力合约收盘价6052.0元/吨，较前一交易日小幅上涨32.0元/吨；硅锰主力合约收盘价5794.0元/吨，较前一交易日小幅上涨10.0元/吨。硅铁主力持仓30.6万手，减少1.7万手；硅锰主力持仓27.8万手，减少0.3万手，基本持平，无明显资金进出。硅铁仓单6724.0张，较前一交易日减少107.0张；硅锰仓单48681.0张，较前一交易日减少855.0张。

【现货基差】内蒙硅铁市场价5900.0元/吨、宁夏75硅铁市场价5850.0元/吨；内蒙硅锰市场价5700.0元/吨、宁夏硅锰市场价5600.0元/吨。

硅铁主力合约基差-302.0元/吨，较前一交易日走弱；硅锰主力合约基差176.0元/吨，较前一交易日走弱。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价39.0美元/吨，加蓬锰矿汇总价39.3美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁陷入亏损，内蒙、宁夏厂家均小幅亏损，减产检修预期升温；硅锰利润边际走弱。

【供需库存】硅铁周度产量11.94万吨，环比增加0.28万吨；硅锰周度产量179200.0吨，环比增加4865.0吨；铁水日均产量236.29万吨，环比减少0.53万吨；硅铁企业周度库存81040.0吨，环比增加2720.0吨；硅锰企业周度库存384000.0吨，环比减少67500.0吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。

【南华观点】前期硅铁的上涨主要依靠兰炭原料块煤价格上涨带动，但兰炭原料大幅上涨之后兰炭利润被压缩，下游对高价格的原料价格抵触，块煤流拍率较高，块煤价格下跌约250元/吨，上涨逻辑打破后硅铁顺势下跌，回归自身基本面定价。硅铁价格在盘面快速上涨之后，盘面价格大幅升水，硅铁仓单注册明显，铁合金企业套保积极性提高，厂家参与套保，部分产区复产积极性提高，硅铁的供应量维持在高位，位于历史同期最高水平，整体硅铁的供应量较大；硅锰产量也环比继续回升，而下游需求在钢厂盈利率大幅下降的情况下，钢厂盈利率跌至7%左右的水平，负反馈的预期增加，铁合金的需求预期走弱，供强需弱的情况下，铁合金顺势下跌。硅铁库存压力较高，硅锰库存压力缓解，铁合金供强需弱的情况下，库存有累库的压力。硅铁库存环比增加3.47%，硅铁在高升水下，盘面仓单注册积极性有所提高；硅锰库存去库显著，硅锰环比去库7万吨左右，环比下降14.95%，硅锰仓单在盘面价格上涨的情况下并没有大量注册，反而呈现逐渐注销的情况，硅锰仓单环比上周注销2700张左右，硅锰库存压力有所缓解。成本端下跌和下游需求预期走弱，铁合金预计低位震荡。