上周金价震荡偏弱，通胀数据带来利空。周中的PPI数据使得市场对加息的押注大幅上升，金价大幅下行跌破震荡区间。周五的CPI数据更是引爆加息预期，市场讨论焦点从是否加息转向加息几次，金银集体承压。

　　本周受金价持续承压，上周8月CPI数据已公布，但市场继续消化其影响，市场押注美联储本周加息概率约90%。周一，美伊围绕谈判与霍尔木兹海峡问题隔空交锋。特朗普当天在社交平台连续发文，称伊朗“迫切希望”达成协议，对与伊朗谈判持“开放”态度，同时提出使用航道的国家应在冲突结束后向美国支付“护航补偿”。但此前他曾表示美伊战事要等11月中期选举后才结束，前后表述明显矛盾。伊朗方面作出强硬回应，提醒外界不要被美国“前后矛盾的信号”误导，强调不满足伊方条件就绝不会谈判。油价再次大幅上涨，金价最低下探至4250美元附近。

　　周二，伊朗一天击落3架美军无人机，同时发布了“阿尔加亚”号油轮爆炸起火后的首个视频，重申霍尔木兹海峡仍处于伊方管控下的“封锁状态”。美国方面则面临日益沉重的战争代价，美国国会预算办公室称对伊朗长达六个月的战争迄今已耗资380亿美元，预计每月还将增加30亿美元。国际油价先涨后跌，金价维持弱势震荡。周三，美伊军事对峙持续，霍尔木兹海峡通行量仍处极低水平，沙特东西输油管道在9月10日遭无人机袭击后仍处于预防性关闭状态，沙特实际出口量已骤降约三分之一。外交渠道方面，海湾地区会议推迟后暂无新的实质性沟通窗口打开。美联储9月议息会议已于当地时间9月15日至16日召开，北京时间周四凌晨将公布利率决议，市场在FOMC决议前保持谨慎，早盘黄金在4300美元之下弱势整理。

　　上周PPI、CPI连续释放通胀压力后，市场已经将9月加息预期快速推升至接近90%，黄金也从原有震荡区间下破至4250美元附近，说明前期利空已经开始传导。与此同时，霍尔木兹海峡持续受阻、沙特输油管道遭袭，使原油供应风险尚未消退，油价高位又进一步强化了市场对通胀反复的担忧。自杰克逊霍尔年会鹰派开始，一系列的数据即开始强化市场对加息的预期，就目前数据结构来看，美联储加息可能性较高，并且从年内是否加息转向加息2次的定价，黄金在时间段内处于利率端明显不利的环境。但若极端情况下本次沃什仍表示不加息，则可能会出现一定预期修复的可能。

　　因此后市来看，短期黄金仍维持偏空判断，FOMC会议前预计继续承受利率端压力。市场基本将25个基点加息计入价格，因此本次会议还需要关注的更是美联储对后续加息节奏的判断。若美联储加息并释放偏鹰信号，尤其是继续强化后续加息预期，同时油价维持高位，则黄金仍有进一步下探空间，4250美元失守后可关注4150—4200美元下方的支撑，甚至更下方的支撑。若加息落地但沃什并未进一步强化连续加息预期，或者对能源价格冲击保持一定容忍度，则本轮加息预期的进一步上修空间有限，黄金可能出现利空兑现后的技术性反弹。操作上重点等待FOMC落地后观察实际政策与此前市场定价之间的差异，若政策没有市场预期得那么鹰，反而可以关注黄金超跌后的修复机会。中长期以支撑位布局多单为主。

　　风险提示：美联储加息(利空)；地缘局势加重(利空)

　　作 者

　　戴朝盛