玻璃：金九旺季难超预期，玻璃盘面震荡偏弱。

　　玻璃期货整体震荡偏弱，盘面博弈核心是金九旺季预期与地产终端需求疲软、行业高库存现实之间的矛盾，短期现货厂家试探性提价难以扭转中长期供需压力，反弹持续性偏弱，逢高承压回落的概率更大。

　　消息面方面，国内持续出台保交楼、城中村改造等地产托底政策，但政策传导链条较长，增量资金落地速度偏慢，难以快速转化为玻璃竣工端的实物需求，更多停留在远期情绪层面。近期沙河、湖北、西南多家浮法玻璃厂发布涨价函，华北大板出厂价累计上调60元/吨，属于行业长期亏损背景下厂家主动修复利润的试探行为，并非终端需求爆发驱动。市场持续博弈产线冷修预期，部分窑龄到期产线存在检修计划，但一旦盘面反弹、亏损收窄，停产产线存在快速点火复产的弹性，冷修落地节奏持续低于市场前期预期。上游纯碱、煤炭维持区间运行，成本端仅在价格深度下跌阶段提供微弱托底，没有足够力量带动玻璃趋势上行。海外建筑玻璃出口订单持续低迷，海外地产需求偏弱，出口难以形成有效增量对冲国内需求缺口。

　　基本面来看，全国浮法玻璃样本厂库7078万重箱，周度环比去库289.5万重箱，但库存绝对值依旧处于近五年同期高位，同比高出14.93%，库存可用天数32.7天，整体库存压力没有根本性缓解。行业在产日熔量维持14.2万吨附近，行业整体处于亏损状态，天然气、石油焦路线亏损幅度更大，倒逼部分高成本产线考虑冷修；但主流煤制气产线对亏损耐受度偏高，冷修与复产并行，净减产规模有限。需求端金九施工环境改善，现货成交环比小幅回暖，部分区域产销率阶段性突破100%，但下游深加工订单天数仅10天左右，同比依旧偏低，贸易商、深加工企业以刚需随采为主，没有大规模主动补库行为。1-7月国内房屋竣工面积同比明显下滑，地产新开工、施工端数据未见回暖，仅保交楼竣工存在少量支撑，中长期终端需求中枢下移。现货市场呈现明显分化，华北报价上调，但华南、西北成交偏弱，厂家挂牌涨价后，实际成交普遍存在议价，落地涨幅小于挂牌上调幅度。

　　资金面，FG2701持仓保持活跃，多空分歧明显。多头资金博弈旺季竣工修复、冷修落地预期，在价格回调阶段尝试布局；空头资金依托高库存、地产需求疲软的现实逻辑，在盘面反弹阶段持续增加空头套保头寸。成交量随旺季预期消息反复切换，每次反弹过程中多头容易逢高减仓，资金接力不足，很难走出持续上行行情。盘面资金结构反映，预期驱动的反弹属于情绪修复，并非基本面反转，一旦旺季高频成交数据不及预期，多头资金快速离场，价格容易再度回落。

　　综合判断，FG2701维持震荡偏弱思路，短期厂家提价带来的反弹空间有限，操作上逢反弹做空为主，严格设置止损，重点跟踪全国厂库去库速度、深加工订单、产线冷修与复产进度、地产竣工高频数据。

　　风险提示

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