原油延续高位震荡，商品跌多涨少

　　今日国内期货市场跌多涨少，SC原油主力收涨5.76%报893.8元/桶，乙二醇涨超4%，燃油、短纤、沥青涨超2%；玻璃、PVC、碳酸锂跌超3%，集运欧线跌近4%。

　　市场主线清晰：中东地缘冲突持续发酵，霍尔木兹海峡通航受阻叠加沙特输油管道遇袭，供应中断风险溢价全面推升能源链；而内需偏弱品种则延续弱势，分化格局显著。

　　原油方面，美伊冲突未解、全球原油供需缺口约610万桶/日、美国库存去库超700万桶，三重因素共振推动SC原油连续大涨并首次升破900元/桶。

　　乙二醇受原油成本抬升与港口库存降至历史低位(华东主港仅11.7万吨)双重支撑，现货基差大幅走强至升水1000元以上，短期偏强运行。

　　玻璃、纯碱则因旺季需求成色不足、高库存与供应压力持续，价格连续回调；碳酸锂受矿端供应转松、下游电芯厂排产下调压制，沪锡因美联储加息预期升温与AI需求预期转弱承压下行。

　　集运欧线进入传统淡季，市场提前计价货量回落，叠加红海复航预期压制运价溢价。

　　后市看，油价核心变量仍是中东局势演变——若霍尔木兹海峡通行持续受阻或沙特管道修复不及预期，油价仍有上行尾部风险；反之一旦美伊释放谈判信号，地缘溢价将快速消退。

　　能源链下游品种(沥青、化工)成本支撑尚存但需求兑现是关键，玻璃、碳酸锂等弱基本面品种短期难改震荡偏弱格局。

　　美联储本周议息会议与中东外交进展是两大核心观察窗口。

　　徽商席位加多纯碱、玻璃，减多螺纹钢

　　东财席位加空燃油、乙二醇，减空甲醇

　　平安席位加空棉花、尿素，减空甲醇

　　瑞银席位加空螺纹钢、玻璃、中证500

　　摩根大通席位加空花生、沪镍、铁矿石

　　高盛席位加空玻璃、螺纹钢、纯碱

　　永安席位加空纯碱、铁矿石、PVC

　　中信席位加多玻璃、纯碱、中证1000

　　国君席位加空玻璃、PVC，加多纯碱

　　01

　　豆油

　　报告日期|2026年9月15日

　　9月豆油整体呈先扬后抑走势，本轮回落的直接触发因素：

　　一是USDA9月供需报告上调美豆单产与产量预估，报告偏空，美豆回调拖累国内油脂；

　　二是MPOB报告显示马棕库存超预期累库，棕榈油领跌，豆油跟随走弱；

　　三是国内双节备货不及预期、现货累库，基本面缺乏支撑。

　　 USDA9月供需报告利空效应仍在消化，美豆单产意外上调至52.8蒲/英亩超出市场预期，成本端支撑松动。

　　国内方面，豆油商业库存维持145万吨以上高位，油厂开机率维持60%以上，双节备货进入尾声，现货成交清淡，基差持续走弱。

　　预计明日豆油主力合约或延续偏弱震荡格局。

　　豆油基本面呈现近端宽松、远端支撑增强特征。

　　三季度进口大豆集中到港，油厂高压榨，豆油库存高位运行，现货供应宽松。但四季度大豆到港量或将明显回落，且11月买船进度仅37%，远期供应预期收紧。

　　同时，厄尔尼诺超强级别发展、印尼B50生物柴油政策10月全面执行、美国生物柴油政策等利多因素持续发酵，为油脂价格提供中长期底部支撑。

　　预计豆油中期以宽幅区间震荡为主，重心有望逐步上移，但上行高度取决于国内库存去化与南美播种情况。

　　 USDA报告后续修正风险；中美贸易政策不确定性；厄尔尼诺发展强度；原油价格波动；国内库存压力；人民币汇率波动。

　　02

　　碳酸锂

　　报告日期|2026年9月15日

　　9月15日碳酸锂期货市场呈现震荡下行态势，主力合约收盘价129,120元/吨，较前日下跌3.32%，成交量18.72万手，成交金额242.72亿元，持仓量41.87万手。

　　预计碳酸锂市场将继续维持偏弱震荡格局。技术面显示价格已跌破13万元/吨整数关口，短期缺乏明确方向性突破动力，关注区间支撑。

　　碳酸锂行业正经历从"供给扩张"到"供需再平衡"的转型期。

　　2026年锂盐产能投放进入尾声，上游矿端减产信号频现，但下游正极材料排产仍受终端需求增速放缓压制，"金九银十"旺季成色是当前市场博弈的核心变量。

　　同时，储能及固态电池等新兴应用场景的渗透率提升，构成中长期需求端的结构性支撑。

　　海外市场方面，欧美新能源汽车销量增速放缓，但东南亚及中东新兴市场增量值得关注。

　　1)"金九银十"旺季需求兑现不及预期，下游正极材料企业维持低库存策略；

　　2)锂盐厂减产力度持续性存疑，部分企业利润修复后存在复产动力；

　　3)碳酸锂社会库存仍处高位，去库速度偏慢；

　　4)海外锂资源项目投产进度超预期，远期供给宽松压力未消。

　　03

　　沪铝

　　报告日期|2026年9月15日

　　今日沪铝主力合约收盘价较上一交易日小幅收涨，但近一周整体呈现回落走势，当前宏观加息预期压制对铝价的影响，已经超过了国内去库存和供给扰动带来的支撑，整体呈现区间震荡偏弱的运行格局。

　　短期受美元走强、加息预期升温的系统性压制，铝价缺乏明显上行动能，在国内去库和旺季需求修复的支撑下，下行空间也相对有限，预计维持区间震荡运行。

　　美国通胀反弹推高美联储9月加息概率，美元指数近期偏强运行，对包括铝在内的大宗商品估值形成压制；国内8月制造业PMI为49.8%处于荣枯线以下，房地产开发投资累计值47979亿元，基础设施建设投资累计值149175.49亿元，国内需求整体呈弱修复格局。

　　美联储加息落地后货币政策不及预期的风险；中东地缘冲突进一步升级带来的供给冲击；国内下游需求旺季复苏不及预期的风险；几内亚铝土矿出口政策变动超预期的风险。

　　04

　　白银

　　报告日期|2026年9月15日

　　9月美联储加息预期较高，叠加美元指数震荡走强，近期贵金属上涨压力有所扩大，白银价格亦震荡调整。当日白银震荡回调为主，整日下跌1.93%，资金移仓换月下，主力合约仓量有所回调，成交量有所收缩，宏观预期偏紧下，上涨驱动力小幅减弱。

　　白银期货短期内或继续交易流动性预期，美伊扰动亦属于通过影响通胀预期，从而影响市场流动性预期，本周即将发布的美联储新闻发布会对行情的影响扩大。当前市场高利率状态尚未发生改变，行情反转难度较高，9月议息会议加息预期已经部分定价，短期白银震荡调整为主。

　　中长期来看，虽然当前实际利率偏高，但通胀持续期较长的可能性不高，长周期通胀以工资上涨驱动为主，当前k型经济周期，传统行业复苏相对迟缓，海外薪酬上涨动能偏弱，不具备长周期通胀的条件。市场对去美元化逻辑可能比较反复，短期难以证实亦难以证伪，短期美元调整驱动贵金属上涨，但中长期白银依旧以流动政策预期驱动为主。9月加息如果快速落地或抑制通胀预期，长期利率上涨斜率可能放缓。

　　3)美联储决策风格转变，市场加息预期扭转，白银上涨驱动力加强，改变震荡整理状态。