美联储9月议息决议落地前夕，COMEX黄金期货连续两个交易日承压震荡。9月14日纽约时段，COMEX黄金主力合约低开低走，收报4340美元/盎司，单日跌幅1.56%，盘中一度下探4300美元关口下方；9月15日亚盘时段金价延续窄幅博弈，交投于4320—4360美元区间，市场观望情绪浓厚。

　　“近期国际金价大幅回调，核心因素是美国通胀数据超预期，市场快速定价美联储加息预期，叠加中东冲突推升油价，形成油价上行推高通胀预期、美债实际收益率走高、美元走强压制无息贵金属的特殊利空传导链条，这也是本次行情最值得关注的反常点。传统认知里中东冲突利好黄金，但当前阶段能源涨价反而成为金价的拖累项，地缘逻辑让位于利率定价逻辑。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　加息预期主导金市走向

　　近日金价下跌的直接导火索来自油价的飙涨和通胀的担忧，9月14日中东地缘冲突再生变数，沙特能源设施遭袭、霍尔木兹海峡商运航线会议推迟等事件，引发市场对能源供应安全的强烈担忧。油价上涨与上周五公布的高于预期的美国通胀数据形成共振，市场加息压力增强，美国国债收益率飙升。

　　银河期货分析师袁正接受《华夏时报》记者采访时表示，10年期美债收益率盘中突破5%，为2023年以来首次。由于黄金本身不产生利息，国债收益率走高意味着持有黄金的机会成本大幅增加，这对金价构成了最直接的利空压力。

　　9月15日，CME“美联储观察”工具显示，美联储9月维持利率不变的概率为7.6%，加息25个基点的概率为92.4%；到10月维持利率不变的概率为4%，累计加息25个基点的概率为52%，累计加息50个基点的概率为44%。

　　从美国宏观数据看，许亚鑫表示，8月CPI与核心CPI环比反弹，劳动力市场韧性犹在，“美联储观察”工具显示本周加息概率大幅抬升。当前市场定价25基点加息的概率处于高位，不过仍存在分歧：若本次通胀只是能源带动的一次性反弹，核心服务通胀持续回落，美联储存在维持利率不变的选项；但如果油价持续高位，将倒逼美联储保留进一步收紧的政策空间，短期贵金属将持续承压。

　　此外，许亚鑫表示，目前美联储拥有投票权的官员立场呈现明显分化，形成鹰鸽二元格局。鹰派委员持续强调通胀风险尚未根除，一旦物价反弹，应当果断加息，避免通胀二次固化；而鸽派官员倾向于等待更多数据，认为当前高利率已经具备足够限制性，不宜过度收紧。整体来看，委员会并未形成一致支持加息的共识，只是部分鹰派官员的表态放大了市场的紧缩预期，也是近期美债收益率快速上行的推手。

　　“目前主张鹰派立即加息的官员主要有克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根；主张特定情况下加息的官员有美联储理事巴尔、美联储理事库克、负责监管的副主席鲍曼；主张维持利率水平不变的有美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯；前主席鲍威尔属于关键的摇摆票，但自从5月以来一直保持沉默，立场未知。”袁正称。

　　地缘影响多空交织

　　随着金价大幅回撤，后续影响金价走势的因素引发外界关注。对此，袁正表示，美联储9月议息会议(9月15—16日)的结果本身，可能已不是最重要的变量，市场对9月加息的定价已升至约87%至90%，近端加息预期“基本打满”。

　　“更重要的是关注市场对后续美联储货币政策的看法，以及对未来联储决策模型的改革等问题。不过，美债收益率是压制金价最直接的变量，10年期美债收益率已盘中突破5%，30年期升至约5.35%。如果美联储按兵不动、违背市场预期，长期美债收益率可能进一步攀升，对其他各类资产造成压制。”袁正称。

　　此外，许亚鑫表示，中东地缘再度激化、胡塞武装持续扩大行动范围，对贵金属形成复杂影响。胡塞武装持续对红海、沙特能源基础设施实施打击，曼德海峡航运风险上升，推升国际油价大幅上涨。但本轮油价上涨带来的通胀预期，其利空力度超过地缘避险带来的黄金买盘，最终压制金价。中长期维度，胡塞武装持续攻城略地，将持续扰动红海能源通道，拉长中东冲突的时间线，地缘风险将作为长期底部支撑，只是短期难以主导行情。

　　针对金价后期走势，许亚鑫表示，交易层面，本周市场处于高波动窗口，操作上优先控制仓位，不宜重仓单边押注。黄金短期第一支撑在4250美元/盎司低点。如果该位置失守，下方更强的支撑在前期日线小双底的颈部区域，即4175—4200美元/盎司区间。

　　“如果美联储释放偏鸽表态，未来国际金价仍有望反弹重返4400美元/盎司上方。交易策略上，短线博弈者可在支撑位轻仓试多，严格设置止损；趋势投资者建议等待议息落地、预期明朗后再建立头寸，规避议息前后极端跳空风险。”许亚鑫称。

　　综合上述判断，许亚鑫表示，本次金价大跌属于利率预期修复驱动的阶段性调整，并非长期牛市反转。短期贵金属将维持高振幅博弈，议息决议是本周最重要拐点。地缘风险仍在提供底部支撑，但在通胀与美联储政策明朗前，金银大概率维持震荡偏弱格局，投资者需重视风险管控，谨慎使用杠杆。