【导语】近期国际原糖市场走出一轮强势拉涨行情，ICE原糖主力10月合约自8月3日至9月5日累计涨幅达23.26%，外盘价格走高的背景下，国内糖市却呈现出明显的跟涨乏力。综合国际主产国天气支撑与国内高库存约束，业内预计9月国内白糖现货价格将呈现区间震荡、环比微涨的走势，后续需重点跟踪巴西压榨进度、印度进出口政策等关键变量。

　　国际原糖强势拉涨，国内现货表现平平

　　进入8月份，ICE原糖开启本轮快速拉涨行情，主力10月合约结算价格由8月3日的14.66美分/磅涨至9月5日的18.07美分/磅，涨幅23.26%。但在国内高库存的压制下，国内郑糖以及现货跟涨略显吃力，自9月起，才开始承接外盘8月的上涨动能，9月8日郑糖1月主力合约收盘价格5506元/吨，较本月初上涨2.32%；广西南宁市场白糖现货价格5255元/吨，较本月初上涨1.45%。

　　图1国内主产区白糖现货价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　库存持续去化，但仍高于往年同期

　　从国内供应方面来看，截至8月底，全国工业库存约210万吨左右，远超于去年同期的116万吨，其中广西工业库存149.61万吨，同比增加78.74万吨；云南工业库存46.47万吨，同比增加12.83万吨。9月中旬之后，内蒙古、新疆甜菜糖厂将陆续开榨，届时将继续补充国内库存，国内整体供应压力高企。

　　从销量来看，截至8月底，广西累计销售食糖620.13万吨，同比增加44.50万吨，产销率80.56%，同比降低8.48个百分点；云南累计销售食糖247.36万吨，同比增加39.13万吨，产销率84.18%，同比增加1.91个百分点。9月进入中秋、国庆双节备货期，随着近期国内糖价持续走高，贸易商以及终端企业备货情绪增强，带动市场消化速度加快。

　　图22025/26榨季广西和云南产销率走势图

　　数据来源：广西、云南糖业协会

　　9月国内糖价或环比微涨

　　预计9月国内白糖价格或呈现涨-降-涨-降走势，以主产区广西南宁市场为例，预计白糖现货价格运行区间在5150-5300元/吨。

　　从9月的行情走势来看，国际形势印度、泰国主产区降水偏少，甘蔗减产风险持续抬升，天气升水将继续支撑国际糖价，但若巴西压榨进度超预期，糖价或出现阶段性回调。国内方面，9月中秋、国庆节前食品加工备货启动，带动阶段性需求好转，但高库存继续压制糖价，预计国内白糖现货价格或先涨后降。后期仍需重点跟踪巴西甘蔗压榨量、制糖比、印度进出口政策以及国内主产区降雨等指标。