2026年9月10日，热轧卷板期权、不锈钢期权在上海期货交易所挂牌上市，低硫燃料油期权在上海国际能源交易中心挂牌上市，合约细则、开立条件、基本概况，全面了解，一文搞定。

　　一、合约细则

　　热轧卷板期权合约细则

　　(图片来源：上海期货交易所)

　　不锈钢期权合约细则

　　(图片来源：上海期货交易所)

　　低硫燃料油期权合约细则

　　(图片来源：上海国际能源交易中心)

　　1.上市时间

　　热轧卷板期权、不锈钢期权及低硫燃料油期权自2026年9月10日9:00起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。

　　2.交易时间

　　热轧卷板期权、不锈钢期权每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。连续交易时间，热轧卷板期权每周一至周五21:00-23:00，不锈钢期权每周一至周五21:00-次日01:00(均与标的期货合约一致)。

　　低硫燃料油期权每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。连续交易时间，低硫燃料油期权每周一至周五21:00-23:00(与标的期货合约一致)

　　法定节假日(不包含周六和周日)前第一个工作日的连续交易时间段不进行交易。

　　3.挂牌合约月份

　　热轧卷板期权首日挂牌HC2612、HC2701对应的期权合约；不锈钢期权首日挂牌SS2612、SS2701对应的期权合约。

　　低硫燃料油期权首日挂牌LU2701、LU2702对应的期权合约。

　　4.每次最大下单数量

　　限价指令最大下单量100手，市价指令最大下单量30手。

　　5.持仓限额管理

　　期权合约和期货合约分开限仓。

　　非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者和客户持有的某月份期权合约所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过下表所示的持仓限额。

　　具有实际控制关系的账户按照同一账户管理。

　　热轧卷板期权限仓数额规定

　　(图片来源：上海期货交易所)

　　不锈钢期权限仓数额规定

　　(图片来源：上海期货交易所)

　　低硫燃料油期权限仓数额规定

　　( 图片来源：上海国际能源交易中心)

　　6.相关费用

　　热轧卷板期权、不锈钢期权、低硫燃料油期权对客户信息量收取申报费，收取标准一致，具体如下表所示。

　　(图片来源：上海期货交易所上/海国际能源交易中心)

　　注释：信息量=报单、撤单、询价等交易指令笔数之和。报单成交比(OTR)=(信息量/有成交的报单笔数)-1。有成交的报单笔数为0时，视其为1来计算OTR。上述信息量包括立即全部成交否则自动撤销指令(FOK)和立即成交剩余指令自动撤销指令(FAK)产生的报单和撤单笔数。

　　二、期权交易权限申请条件

　　热轧卷板期权、不锈钢期权及低硫燃料油期权申请条件

　　三、基本概况

　　1.基本属性

　　(1)热轧卷板

　　基本性质：热轧卷板是以板坯(主要为连铸坯)为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成的带钢。热轧卷板产品具有强度高、韧性好、易于加工成型及良好的可焊接性等优良性能。是钢材中主要的板材产品，主要应用于制造行业，是钢材流通领域最活跃的钢材品种。生产流程：热轧卷板生产原料主要包括铁矿石、焦炭、石灰石、废钢。生产工艺主要包括三种：常规热连轧、薄板坯连续轧和炉卷轧机。

　　运用领域：被广泛应用于冷轧基板、船舶、汽车、桥梁、建筑、机械、输油管线、压力容器等制造行业。热轧卷板还可根据用户的不同需求，经过平整、矫直、横切或纵切等精整作业线加工成为钢板、平整卷及纵切钢带产品。

　　(2)不锈钢

　　基本性质：不锈钢是钢的一个种类，不锈钢的耐蚀性取决于钢中所含的合金元素。上期所不锈钢期货标的是300系的奥氏体不锈钢。304不锈钢具有良好的耐蚀性、耐热性、低温强度和机械性，是用途最广泛的不锈钢品种。

　　生产流程：不锈钢生产原料包括镍、铬等合金原料，以及铁矿石、废钢等钢铁原料，经过不锈钢冶炼、热轧、冷轧等生产环节，最终生产成钢坯、热轧、冷轧卷板、棒线材、钢管等不同的不锈钢产品供下游终端使用。不锈钢的冶炼分为一步法、二步法及三步法，其中以EAF+AOD(电弧炉+氩氧脱碳炉)的二步法最为常见。不锈钢冷轧是以热轧钢卷为原料，经酸洗去除氧化皮后进行冷连轧，退火后得到不锈钢冷轧产品。

　　运用领域：300系不锈钢含镍量最高，达到8%—10%，代表品种304主要应用于医药、机械、餐具等领域。主要应用于家电、餐具、厨具、热水器、锅炉、食品机械等产品。此外还广泛应用于家庭用品、橱柜、室内管线、汽车配件、医疗器具、建材、化学工业、农业、船舶部件等领域。

　　(3)低硫燃料油

　　基本性质：燃料油作为成品油的一种，是石油加工过程中汽油、煤油、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物，主要由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成，特点是黏度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。根据硫含量的高低，船用残渣燃料油可分为高硫燃料油(硫含量3.50%甚至4.50%或以上)、低硫燃料油(硫含量0.50%以下)和超低硫燃料油(硫含量0.10%以下)。上期能源低硫燃料油期货合约的交易标的为硫含量不大于0.50%的低硫船用燃料油。

　　生产流程：船用重油通过一定的工艺将各种石油馏分进行调合，供船舶主机使用。进入低硫时代，原有生产工艺需要调整，目前低硫燃料油主要有三种生产途径：一是使用低硫原油经过蒸馏工艺生产；二是使用低硫渣油和高硫重质燃油进行混兑、调合生产；三是通过渣油加工装置将高硫渣油中的硫含量降低用于生产船燃。

　　运用领域：燃料油主要用于炼油与化工、交通运输、建筑业和冶金等行业。目前锅炉烧油、发电用油出现较大幅度减少，而船用油市场需求呈稳定增长态势。低硫燃料油主要作为国际航行船舶的合规船用燃料使用。

　　2.现货市场概况

　　(1)热轧卷板

　　产业链情况：热轧卷板产业链上游为铁矿石、焦炭等原材料开采和冶炼，中游为热轧卷板生产加工，下游广泛应用于船舶、汽车、桥梁、建筑、机械、压力容器、输油管线等制造行业。

　　国内外产能分布：我国是全球最大热轧卷板生产国。全国热轧卷板产能分布排名前三的区域按占比大小依次为华北、华东、东北，分别为40.2%、27.4%及13.5%，占到全国总产能的81.1%。2025年国内板卷产能持续释放，上半年净新增400万吨，预计全年将新增1790万吨产能，总产能突破3.8亿吨，同比增幅达4.92%，华北与华南地区成为主要扩产区域。

　　消费分布：2025年中国热轧卷板产量3.25亿吨，占钢材总产量22%。从消费区域看，华东地区是中国最大的热轧卷板消费地区。热轧卷板主要用在深加工行业、结构用钢、船体用结构钢、压力容器用钢、桥梁用钢、汽车结构用钢、耐候耐腐蚀结构用钢、石油天然气输送管道用钢等领域。

　　进出口情况：2025年热轧卷板出口量2152万吨，占钢材出口总量约20%。2025年1—7月热轧卷板出口量1357.06万吨，2025年我国热卷出口较2024年有所减弱。

　　(2)不锈钢

　　产业链情况：不锈钢产业链上游为镍、铬等合金原料及铁矿石、废钢等原材料，中游为不锈钢冶炼和加工(包括热轧、冷轧等)，下游广泛应用于建筑、日用制品、家电、厨电、电梯、汽车、机械、医疗器具等领域。从终端消费结构来看，与地产深度绑定的建筑行业、日用制品、家电、厨电、电梯等领域仍是消费主力，合计占比超65%。

　　国内外产能分布：2024年中国不锈钢冶炼产能达5217万吨，产能利用率73.3%。印尼凭借红土镍矿形成约700万吨产能，印度产能扩张至750万吨。2025年全球不锈钢粗钢产量维持在约6326万吨的高位，亚洲产量占比进一步攀升至全球总量的86%左右。

　　消费分布：2025年中国不锈钢粗钢产量4086.81万吨，同比增加142.70万吨，增长3.62%。其中Cr-Ni钢(300系)2114.04万吨，增长4.18%；Cr钢(400系)757.83万吨，增长5.63%；Cr-Mn钢(200系)1164.04万吨，增长0.67%。2025年中国不锈钢表观消费量3346.16万吨，同比增加96.96万吨，增长2.98%。亚太地区在不锈钢市场占据主导地位。

　　进出口情况：2025年中国不锈钢进口总量151.92万吨，同比减少35.84万吨，降幅19.09%，其中自印尼进口122.58万吨，同比减少33.84万吨，降幅21.6%。2025年中国不锈钢出口总量503.11万吨，同比减少1.31万吨，降幅0.26%。2025年中国不锈钢净出口总量351.19万吨，同比增加37.24万吨，增幅11.9%。

　　(3)低硫燃料油

　　产业链情况：低硫燃料油产业链上游为原油开采和炼化，中游为燃料油生产(包括蒸馏、混兑调合、脱硫等工艺)，下游主要为船运行业的船用燃料消费。全球燃料油的主要生产区集中在中东、俄罗斯、南美、中国等地区，全球年产量约为5亿吨，其中3亿—4亿吨可以在公开市场上进行贸易流通。

　　国内外产能分布：2025年中国低硫燃料油产能维持2920万吨/年。国内生产保税低硫燃料油的企业共44家。全球燃料油供应呈现持续下降状态，主要由于全球炼厂加大炼化装置升级改造，燃料油向深加工精细方向发展，导致燃料油产出率下降。

　　消费分布：全球有四大船用油市场——亚洲地区(新加坡、中国、韩国、日本)、欧洲ARA地区、地中海地区和美洲地区，其中新加坡是全球船用燃料油最大的消费地。中国作为全球重要消费市场，2025年市场规模占比约12%。低硫燃料油在发电领域的经济性也面临其他能源的竞争。

　　进出口情况：2025年低硫燃料油出口配额共计下发1390万吨，较2024年增长约47万吨。2025年第一、二批低硫燃料油配额分别为800万吨、520万吨，前两批配额发放总计同比增长10%。

　　四、期权推出意义

　　热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油三个期权品种的同步上市，在宏观层面标志着上期所“期货+期权”立体化产品体系基本成型，服务实体经济能力显著提升；在产业层面为钢铁和船燃产业链提供了精细化、多元化的风险管理工具；在国际化层面进一步深化了对外开放，增强了“中国价格”的国际影响力。

　　为产业链企业提供精细化风险管理工具

　　我国是全球最大的热轧卷板、不锈钢消费国，也是亚太地区重要的低硫燃料油消费与加注市场，相关产业链企业深度融入全球市场，对精细化、多元化的风险管理工具需求日益迫切。期权具备风险收益不对称、策略灵活多元的特点，能够适配企业差异化的风险管理需求，帮助企业在锁定核心风险的同时保留价格有利变动的盈利空间，进一步提升经营的稳定性与灵活性。

　　服务实体经济能力显著提升

　　推出热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油期权，核心目的在于丰富大宗商品风险管理工具、助力产业企业高质量发展。从产业链定位看，热轧卷板、不锈钢对应钢铁产业链的中游制造环节；低硫燃料油则卡位船燃加注与亚太能源贸易节点，上游连炼化、中游连贸易、下游连船供。三个品种现货端均存在价格双向波动频繁、套保场景复杂、期货工具不足以完全满足产业需求等共同特征。

　　提升“中国价格”国际影响力

　　三个期权上市将吸引更多境内外投资者参与，完善国内大宗商品定价体系。低硫燃料油期权的推出会吸引更多全球市场参与者，尤其是海外船燃贸易商把目光投向上海低硫燃料油市场。依托多元化、国际化的衍生品市场，将进一步夯实市场的价格发现功能，让能源衍生品市场更精准、更高效地赋能船燃实体产业稳健经营。将进一步增强中国在大宗商品领域的定价话语权。

　　『免责申明：本文综合整理上海国际能源交易中心、上海期货交易所、我的钢铁网、金融时报、百度百科及网络公开资料等，内容仅供参考，不直接构成投资建议，据此入市风险自负，期市有风险，入市需谨慎』