近期铜价走势强劲，多次试探上方压力，今日LME铜终于突破前高14527.5美元，最高摸至1.46万美元上方，国内沪铜顺势跟涨站上11万上方。宏观上美元短期走弱，利好有色，但美8月非农大超预期，加息预期升温，中东地缘再度紧张，海峡通航量大降，布伦特原油向100美元靠近，通胀预期抬升也带动有色金属整体走强；美铜关税政策始终未落地，美国持续虹吸全球铜库存，COMEX库存已经升至76.68万短吨，COMEX-LME溢价维持在370美元/吨附近，LME铜库存虽有23.6万吨，但显示注销仓单达到了12.2万吨，国际铜较沪铜升水扩大至1076元，外强内弱格局愈发突出，海外铜呈现明显短缺。

　　基本面来看，供应端仍呈紧张格局，铜TC加工费已经达到了-200美元/干吨，尽管8月国内精铜产量有所回升，但9月因突发检修以及原料紧张的原因或导致产量重新收紧，哪怕国内旺季需求因铜高价而回暖缓慢，但目前国内铜库存已经跌破10万，国内现货依然处于高升水状态。无论国内还是国外都呈现结构性挤仓风险。综合来看，当前铜价的上涨是宏观、政策和基本面共振的结果，再利多支撑下沪铜或继续冲高，但上方风险也在明显积累，一旦利多落地，铜价或将出现较大幅度调整，追多需谨慎。(首创期货)