导语

　　受中东局势扰动，液化气进口到岸成本维持高位,但国内市场供需承压，国内进口价格涨幅弱于国际，进口套利窗口关闭。后市来看，9月进口成本抬升，但国内市场供需博弈，内销行情上涨或受限，预计进口套利窗口开启有限。

　　8月中国LPG进口套利窗口由开启转为关闭

　　8月中国LPG进口套利窗口由开启转为关闭。据卓创资讯监测，截至8月28日，本期理论进口套利平均值为-169元/吨。受中东局势扰动，液化气进口到岸成本维持高位。但国内市场内需偏弱，供需承压，国内进口价格涨幅弱于国际，内外价差扩大形成倒挂，8月进口套利窗口逐步关闭。

　　图1 2025年-2026年中国LPG进口套利情况

　　数据来源：卓创资讯

　　进口成本上升 采购压力加大

　　进口成本方面，8月进口采购成本较7月明显提升，进口企业采购成本压力加大。综合核算，8月国内液化气进口到岸成本平均在6050元/吨左右，较7月上涨700元/吨附近。

　　沙特阿美公司8月CP丙、丁烷均较7月上调。丙烷为620美元/吨，较7月上调40美元/吨，丁烷为640美元/吨，较7月上调40美元/吨。中东地缘局势反复扰动，美伊开展多轮谈判，市场月初对霍尔木兹海峡通航恢复持乐观预期，但谈判后期分歧加剧，海峡航运再度受阻，中东货源外流出货受限。叠加国际原油震荡上行、巴拿马运河通行受限推高海运运费，成本、供应、运费多重因素共同对现货价格形成强力支撑。在地缘消息反复扰动下，国际液化气现货价格整体维持高位运行。

　　图2 2025-2026年液化气CFR中国价格走势

　　数据来源：卓创资讯

　　内需不足 国内价格先抑后扬

　　国内市场来看，8月国内进口气销售价格先抑后扬，全国进口气外售均价为6013元/吨，较上期价格上涨352元/吨，涨幅为6.22%。

　　月初国内进口码头到船较多，部分码头卸船承压；而夏季燃烧需求偏弱，终端刚需跟进不足，内需难以消化到货压力，叠加国际盘面利好有限，国内进口气价格震荡下行，下游采购入市积极性一般。进入中旬，中东局势再度紧张，国际原油与冷冻货外盘同步走强。受中东出口受阻影响，国内进口货源预期出现一定供应缺口，卖方低价出货意愿下降，带动国内进口气价格反弹。但国内价格上涨幅度滞后于国际市场，内外价差持续扩大并出现倒挂，进口套利窗口随之关闭。

　　后市展望：高成本制约 9月进口套利窗口预计开启有限

　　后市来看，进口成本方面，沙特阿美公司9月CP丙、丁烷均较8月上调。丙烷为625美元/吨，较上月上调5美元/吨，丁烷为660美元/吨，较上月上调20美元/吨。卓创资讯评估月均贴水为212美元/吨，丙烷折合到岸成本预估在6252元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在6514元/吨左右。9月整体进口成本将高于8月。国内方面，9月国内进口到船量预计减少，且成本高位对市场底部价格存支撑，叠加金九逐步进入传统消费旺季，下游补货积极性提升，或推动进口价格重心上移。但国内炼厂检修陆续结束，中长期市场供需基本面主导，或限制国内市场走势。综合来看，9月进口成本抬升，但国内市场供需博弈，内销行情上涨或受限，预计进口套利窗口开启有限。