2026年8月最后一周(8月24日至30日)，全球能源化工市场进入了供应格局重塑的关键窗口期。中东海湾地区原油离港量的爆发性增长对冲了大西洋盆地的阶段性疲软，而全球清洁成品油贸易的收缩则显现出下游石化原料供应的高度紧缩。尽管炼油利润保持在历史高位，但西北欧(NWE)炼厂加工量的显著回落以及石脑油全球贸易量的几乎减半，预示着化工供应链正面临严峻的成本和物流考验。

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　　关键发现

• 　　原油供应“中东溢出”：中东海湾出口周环比增长超过22mmbbl，反映了沙特及阿联酋在备忘录失效后的产能调节灵活性。

• 　　化工原料告急：全球石脑油出口从16.86mmbbl腰斩至8.6mmbbl，降幅达-49.0%，将直接推升亚洲裂解装置的采购成本。

• 　　西北欧炼能受限：虽然利润高达48.06$/bbl，但该地区原油一次加工量减少了约285kbd，显示内部检修或能源成本压力开始显现。

　　原油贸易分析：中东的调节器作用

　　中东海湾地区的出口井喷是上周最显著的市场特征。从8月17日周的30.86mmbbl低位迅速回升至53.25mmbbl，这不仅填补了北方俄罗斯出口季节性下滑(-39%)带来的缺口，也支撑了苏伊士以东市场的基本面稳定。

　　炼化动态：成品油流向收缩与利润错配

　　尽管炼油利润保持在极高水平，但炼厂的实物产出流向发生了显著变化。USGC炼厂的一次加工量稳定在9.35Mbd左右，但其产出的汽油和柴油更多进入了美国内陆管网，导致全球离港出口量下降。这种“留存本地”的策略在西北欧更为明显，该地区加工量下降至6.69Mbd，导致成品油离港量周环比下跌约1,500万桶。

　　航运与费率：黑海枢纽与LPG套利窗口

　　运力市场在黑海航线上表现出极高的集中度。Shell和BP上周在诺沃罗西斯克和杰伊汉等港口频繁租用苏伊士型油轮，锁定了大量中质含硫原油运力。气体船方面，随着USGC到东亚航线的LPG贸易量激增，LPG船费率呈现剧烈波动，部分Pyxis Alfa等先进VLGC的成交价格高达284$/t，显示出长航线运力的极度匮乏。