【导语】8月冷轧基料趋势上行，但重心微降。虽焦炭提涨夯实底部，但供需博弈致去库缓慢。展望9月，随着“金九”旺季临近及原料强势延续，预计价格重心将上移至3290元/吨附近，市场能否迎来实质性反弹？

　　8月冷轧基料价格呈现“震荡上涨、重心微降”的运行特征，月均价3258元/吨，环比跌0.41%、同比跌5.67%，月内波动区间为3190-3370元/吨。价格变化受期货盘面、供需格局及成本端多重因素交织影响：期货低位反弹带动现货情绪修复，但淡季需求不足制约涨幅；焦煤提涨夯实成本底部，而供应高位与去库缓慢则加剧市场博弈。

　　盘面与现货走势：成本预期双向托举，价格重心震荡上移

　　8月份热卷期货整体呈现低位反弹、震荡上行的运行态势。在宏观稳增长政策预期的共振下，带动现货市场情绪修复并跟随反弹。然而，由于前期市场跌幅较深，加之8月仍处于传统需求淡季，现货价格的上涨幅度未能完全弥补前期跌幅，导致全月价格重心依然下滑。

　　供需基本面博弈：供应高位与淡季弱现实交织，去库进程受阻

　　从供应端来看，尽管部分钢厂安排了轧线检修或减产，但整体产能利用率仍处中等偏高水平，资源投放量维持高位，钢厂交货节奏平稳，供应端承压态势并未发生根本性扭转。需求端则表现出明显的淡季特征，高温天气对采购有一定制约，缺乏集中备货行为。同时，随着价格重心的逐步上移，下游终端用户的恐高情绪显现，追高积极性明显不足，导致现货成交缺乏持续性，社会库存去化缓慢。

　　价差表现分析：基料轧硬价差窄幅波动，下游利润空间受挤压

　　从价差表现来看（见图2），8月份基料与下游轧硬的价差未产生明显的变化。具体数值来看，8月份稍有扩大，全月价差基本在150-170元/吨，多数时候低于170元/吨的常规轧制费用，导致下游利润倒挂、生产积极性受挫。

　　成本端支撑：原料回暖，焦炭提涨夯实价格底部

　　8月原料端表现趋强，成为基料价格上行的驱动力。尤其是进入下半月，焦煤供应偏紧矛盾凸显，焦炭市场供需由宽松转为偏紧，价格由跌转涨，成本线逐步夯实。截至8月底，焦炭第三轮提涨全面落地，直接抬升了钢厂的生产成本，为市场提供了坚实的底部支撑。

　　后市展望：9月价格或小幅趋强，关注旺季需求释放力度

　　预计9月冷轧基料价格或小幅趋强，月均价重心有所上移，预计在3290元/吨附近，运行区间或在3210-3390。成本端来看，底部夯实，焦煤强势驱动延续，焦炭供需维持偏紧格局，9月3日焦炭第四轮提涨（100-110元/吨）全面落地，价格预计继续偏强运行；铁矿石行情或呈先强后弱走势。供需方面，9月钢厂排产变动不大，部分前期检修或减产企业预计恢复满产，钢厂交货节奏尚可，叠加部分下游原料库存相对充裕，需求释放空间有限；不过随着高温天气逐步消退，对需求端形成一定利多提振，后续重点关注“金九”旺季需求的实际释放力度。