宏观方面，霍尔木兹海峡战事再度升级，原油价格继续上行，但美国ADP就业数据显著弱于预期，宏观不确定性较高。从基本面看，近日国内外部分铜矿的投扩产进度取得突破，但短期贡献增量较为有限，全球铜矿供应仍延续紧张，铜精矿现货TC处于极端低位。冶炼端，据上海有色网信息，8月我国精炼铜产量为114.70万吨，环比+1.79%，整体环比改善幅度略超预期但仍然有限。原因在于铜精矿以及带票废铜供应紧张，以及高位废铜票点下再生铜冶炼利润承压。需求端，据同花顺数据，8月我国财新制造业PMI环比回升，叠加消费旺季来临，沪铜现货维持较高升水。库存端，受进口比价与部分华东港口堵塞的影响，进口铜到港的改善程度有限，国内铜社会库存去化趋势延续，且去化幅度仍然较高。叠加LME铜注销仓单比例仍然较高，内外盘库存表现对铜价仍有较强支撑。(中信期货)