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　　9月1日，CBOT大豆主力合约收报1318.5美分/蒲式耳，单日大涨2.37%，创下2023年12月以来近三年新高。半个月内累计涨幅超11%，年内涨幅约18%。

　　外盘狂飙直接传导至国内——同日华东地区豆粕现货报价3200元/吨，周环比上调130元/吨。大连豆粕期货主力合约跟随成本端持续走强。

　　这轮内外盘联袂上涨，不是单一因素驱动，而是多重利多共振的结果。

　　一、天气：美豆优良率"六连降"，单产下调预期升温

　　美豆正处于结荚鼓粒的关键生长期，但产区天气持续不给力。

　　截至8月30日当周，美豆优良率降至58%，较前一周再降2个百分点，已连续六周下滑，为近三年同期最低水平(去年同期65%)。南部产区旱情尤为严重，降水仅及常年的20%-40%。

　　 USDA9月供需报告即将公布，市场普遍预期美豆单产存在进一步下调空间。当前2026/27年度美豆预测单产为52.7蒲式耳/英亩，USDA已在8月连续三次下调。一旦9月报告确认减产，美豆供需平衡表将进一步收紧。

　　二、政策：生物燃料豁免"利空出尽"，反而成了导火索

　　9月1日美豆暴涨的直接导火索，是美国EPA公布的生物燃料豁免政策。

　　 EPA批准为小型炼油厂豁免17.6亿份可再生燃料识别码(RIN)，几乎是此前预期的两倍。表面看，豁免增加意味着豆油基生物燃料掺混需求被削弱，对大豆是利空。

　　但市场迅速捕捉到更深层的信号：EPA将2025年预计豁免量与实际豁免量之间的差额，重新分配到2026年和2027年的强制配额中，相当于把损失的生物燃料需求顺延而非取消。叠加2026年生物质柴油适用配额已大幅提升至90.7亿加仑，豆油工业消费预期持续走强，美豆压榨需求形成"内需利好闭环"。

　　三、地缘：俄乌冲突升级+中东扰动化肥，全球供给预期收紧

　　地缘风险是本轮行情的重要推手。

• 俄乌和谈破裂，冲突再度升级，无人机袭击导致俄罗斯三座主要粮食出口码头停运，合计年吞吐量2460万吨，约占俄罗斯黑海粮食转运总量的75%。俄乌是全球小麦、玉米及葵花籽核心出口国，冲突升级放大了全球农产品供给担忧，涨价情绪外溢至大豆。

• 中东冲突扰动全球化肥供应，巴西、阿根廷等南美国家化肥进口依赖度高。机构预计2026年巴西化肥进口量同比下降11%，或导致2026/27产季施肥强度回落，压制大豆产出。

　　四、需求：中国采购节奏稳健，为美豆提供底部支撑

　　中国买家没有缺席。

　　截至8月20日，2026/27年度美豆累计出口销售1433万吨，远高于前两年同期的1016万吨和723万吨，其中对华销售679万吨。9月1日，私人出口商又向USDA报告向中国销售500万蒲式耳美豆。

　　市场预计，9月下旬前中国或保持每周100万-150万吨的美豆采购节奏，为外盘价格提供坚实底部。行情展望

　　短期来看，美豆产区天气仍是行情最大变量，天气题材若持续发酵，美豆仍存在偏强运行可能，国内豆粕成本支撑较强，价格易维持震荡偏强格局。

　　但需要注意，一旦美豆产区降雨改善、产量预期上调，外盘存在快速回调风险；国内方面，若油厂集中提产、豆粕库存累积，或是下游养殖利润不佳，饲料采购意愿回落，豆粕价格上涨节奏或将放缓。