生意社09月01日讯

　　一、走势分析

　　据生意社镍价格监测，8月份镍价震荡下跌，月初镍价为132650元/吨，月末镍价小幅下跌至127216.67元/吨，整体跌幅为4.1%，同比上涨5.47%。

　　宏观方面：8月宏观面多空交织，成为镍价波动的主要驱动力。月初，美国财长意外宣布扩大长期国债回购规模，美债收益率大幅下跌、美元走弱，有色板块整体走强，镍价跟随上行。但与此同时，美联储重新释放鹰派信号，多名官员倾向加息。美国7月PCE同比+3.7%略高于预期，美联储沃什在Jackson Hole会议上展现鹰派立场，市场预计9月加息概率升至接近60%，美元指数及短端美债收益率明显上行。国内方面，8月LPR维持不变，7月固定资产投资降幅仍较大，房地产仍是主要拖累。

　　 LME镍库存

　　供应方面：供应端呈现“内减外增”的分化格局。国内方面，据Mysteel调研，2026年8月中国精炼镍产量27,867吨，环比减少9.48%，同比减少24.06%；1-8月累计产量264,577吨，累计同比减少6.57%。多家冶炼厂因利润压缩而降负荷减产。海外方面，LME镍库存持续攀升，截至8月下旬已升至268,488吨，接近27万吨高位。印尼方面，RKAB年中配额调整进入密切博弈阶段，ESDM已开始审批部分企业配额增加申请，十数家企业获批，供应边际增加的预期持续压制市场。矿端1.2%镍矿实际成交28美元/湿吨左右，火法矿升水下降至2-5美元。

　　需求方面：8月需求端整体疲弱，下游仅维持刚需采购。不锈钢方面，传统消费淡季下终端刚需疲软，下游对高价资源接受度有限。300系不锈钢社会库存增至58.6万吨，304冷轧利润率转负，钢厂陷入成本倒挂，“金九银十”旺季前置备货未如期启动。新能源方面，7月三元正极材料产量89,220吨，环比增加2.48%，但下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。硫酸镍市场延续以销定产格局，电池企业备库充足，新增订单增量不足。电镀需求稳定但体量有限，难以对冲整体颓势。

　　进出口：2026年7月，中国精炼镍进口量20,942吨，环比减少18%，同比减少45%；出口量仅598吨，环比减少67%，同比减少96%。7月净进口20,344吨，1-7月净进口累计约15.8万吨(累计进口17.0万吨，同比+26%；累计出口1.3万吨，同比-88%)。

　　影响因素

　　影响8月镍价的核心因素可归结为三条主线。其一，宏观预期反复——美元走弱与加息预期升温交替出现，宏观估值中枢先升后降。其二，印尼政策博弈——RKAB配额调整消息频繁扰动市场，宽松预期持续发酵但具体数额迟迟未明。其三，高库存压制——LME镍库存持续在26-27万吨高位运行，上期所库存亦在11万吨以上，显性库存高企压制镍价反弹空间。此外，中东局势反复、硫磺价格高位松动但仍在1,050美元/吨附近，MHP及高冰镍成本支撑边际弱化，共同构成多空交织的复杂格局。

　　综上所述：8月镍市处于“宏观摇摆、政策博弈、供需双弱”的格局之中。宏观面美元与加息预期反复拉扯，供应端国内减产但海外累库、印尼配额放宽预期升温，需求端不锈钢与新能源均未形成有效驱动，三大因素共同作用下镍价维持区间震荡。展望9月，美联储议息会议加息预期仍将压制风险偏好；印尼RKAB配额具体数额若明朗化将成为关键变量；下游“金九银十”旺季需求能否兑现直接决定价格方向。在宏观压制与基本面弱势延续的背景下，镍价短期内预计维持震荡偏弱运行，12.5万元/吨附近冶炼成本提供下方支撑，上方则受制于高库存与宽松预期。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。