● 本报记者王超

　　9月1日(8月31日夜盘)，棉花、菜籽油、菜籽粕系列期权在郑商所正式挂牌交易，首批挂牌合约以CF2701、OI2701、RM2701期货合约为标的。2025年3月，白糖系列期权作为国内首个商品短期期权在郑商所成功推出，实现了我国商品短期期权工具从无到有的突破。

　　业内人士认为，此次棉花、菜籽油、菜籽粕系列期权的同步挂牌，是郑商所稳步扩大系列期权品种覆盖、推动系列期权迈入纵深发展阶段的扎实举措，对于健全农产品期货市场体系、提升农业风险管理精细化水平具有积极意义。

　　避险工具“精准补位”

　　护航农业产业链稳定经营

　　据记者了解，此次挂牌交易的棉花、菜籽油、菜籽粕系列期权，沿用白糖系列期权合约设计的基本框架，即系列期权与常规期权互补，形成逐月到期，同一个月份的系列期权比常规期权早一个月到期，同时系列期权挂牌日固定为标的期货合约交割月前四个月的第一个交易日，具有“短周期、低成本、强互补”的鲜明特点。经过一年多市场检验，白糖系列期权运行稳健，与常规期权形成高效联动，市场功能得到有效发挥，充分验证了白糖系列期权合约设计的科学性与适用性。

　　2026年1月-8月，白糖系列期权日均成交量1.26万手、日均持仓量1.86万手，相比2025年分别增长55%、22%，呈现出良好的发展态势，同一合约月份系列期权日均成交量、持仓量占常规期权的比例平均在20%-30%之间，较好满足了常规期权之外的短期套保需求，与常规期权形成了良性互促。随着市场接受度的日益提升，白糖系列期权正加速成为产业客户应对短期市场风险的主流避险工具，不仅被中粮糖业、云南农垦等龙头企业广泛运用，更通过挂钩系列期权的场外衍生品惠及越来越多的中小企业。

　　实践表明，作为应对短期偶发风险的有力工具，系列期权可以有效弥补农产品常规期权到期月份不连续的结构性缺陷，是健全农产品期货市场体系的重要举措之一。棉花、菜系是我国重要的农业产业，我国棉花对外依存度高，菜系产业链也高度依赖进口，国际市场环境和贸易政策变化对这两个产业的价格冲击明显，特别是近年来国际贸易摩擦加剧、地缘局势冲突频发，棉花及菜系产业面临的短期价格扰动增多，产业链上下游企业对短期突发风险的避险需求愈加迫切。同时，我国棉花及菜系产业的风险管理需求层次也在不断深化，对衍生品工具的时间周期匹配、成本控制等提出更高要求，系列期权与现货短期经营周期契合度高，并能以较低资金占用实现对短期风险敞口管理的“精打细算”。推出棉花、菜籽油、菜籽粕系列期权，扩大系列期权的品种覆盖面，是对涉农企业风险管理精细化需求的积极呼应，也是加强农产品期货市场建设的现实需要。

　　河南同舟棉业现货策略部和交易管理部总经理符如建表示，棉花系列期权的推出，使涉棉产业链企业在利用期权工具对冲风险和进行定价应用方面有更多的选择，操作上更灵活多变，能够满足企业多元化风险管理场景的诉求，降低企业风险管理成本，助力企业稳健经营。中粮油脂套保交易部总经理助理钟啸认为，菜籽油和菜籽粕系列期权的上市，与原有常规期权形成有效互补，极大丰富了风险管理工具箱，使企业套期保值的期权工具选择走向“连续化”覆盖，显著提升了企业应对阶段性价格波动的能力，有利于稳定企业经营和助力行业持续健康发展。

　　体系进阶精准滴灌

　　农产品衍生品风险管理持续细化

　　从期货到常规期权，再到系列期权，国内农产品衍生品市场的风险管理工具层级不断丰富，风险管理颗粒度不断细化。从单一期货工具到多元化衍生品矩阵，从基础套保到精细化综合对冲，国内农产品衍生品市场正朝着功能完备、层级清晰、精准适配的方向纵深发展。棉花、菜籽油、菜籽粕系列期权的集中挂牌，正是这一进程中的最新体现——既是对农产品衍生品体系完整性的一次有力补强，也是农业风险管理从基本覆盖迈向精准滴灌的能力跃升。

　　弘毅物产套保中心主任黄李强认为，棉花、菜籽油、菜籽粕作为国内商品期货中的成熟品种，常规期权已稳健运行多年，市场基础扎实，而品种越成熟，产业对风险管理工具的要求就越精细、越多元，系列期权的及时补位，正是品种功能从基础层向高阶延伸的重要路径，也是市场从“有工具可用”迈向“工具用得恰到好处”的有力体现。

　　据记者了解，在棉花及菜系产业中，期现结合经营已成常态，新疆轧花厂及棉农普遍依据期货价格进行议价定价，菜系行业内80%以上的菜籽油、90%以上的菜籽粕贸易均采用基差点价方式，行业内龙头企业普遍将期权嵌入常态化风险管理体系，并从自身套保延伸至上下游客户服务，带动越来越多产业企业将期权作为日常经营决策的常规选项，产业主体对衍生品工具有着较为充分的认知积累与实践经验，对系列期权的推出持积极拥抱态度。

　　郑商所相关负责人表示，此次棉花、菜籽油、菜籽粕系列期权的同步挂牌，是落实2026年中央一号文件关于“加强农产品期货市场建设”的要求、提升相关产业风险管理精细化水平的有力举措之一。下一步，郑商所将持续做好系列期权市场运行维护，深化产业培育和服务工作，更好发挥农产品期货市场功能，助力乡村全面振兴。