美联储加息预期升温。

　　在美联储主席凯文·沃什讲话后，市场正在将更多加息预期纳入定价。据彭博汇编的掉期数据，目前市场对美联储9月加息的押注概率已升至60%，并已消化未来一年至少再加息一次的预期。

　　法国兴业银行在最新发布的报告中表示，预计美联储将在9月、12月的议息会议上各加息25个基点，随后在2027年3月再次加息。另外，股市“吹哨人”——摩根士丹利提示称，沃什缩减资产负债表的立场同样不可忽视，预计美联储明年或启动逾1.5万亿美元（约合人民币10万亿元）的缩表行动，以部分替代加息操作。

　　受美联储加息预期升温的影响，美股三大指数全线走低，截至北京时间31日22:00，道指跌0.65%，标普500指数跌0.43%，纳指跌0.36%。大型科技股多数下挫，亚马逊跌超2%，谷歌、Meta跌超1%，苹果、微软小幅走低。美股半导体、存储概念股逆势走强，闪迪涨超3%，SK海力士ADR涨超2%，美光科技涨近2%。

　　“加息3次”

　　8月31日消息，法国兴业银行在最新的报告中指出，由于持续的通胀和不断改善的劳动力市场促使政策制定者采取更加紧缩的立场，预计美联储将在9月议息会议上启动加息行动。

　　法国兴业银行首席美国经济学家Jan Groen表示，预计美联储将在9月、12月的议息会议上各加息25个基点，随后在2027年3月再次加息。

　　Jan Groen指出，沃什的最新讲话表明，如果美国通胀未能缓和，他将考虑收紧货币政策。美联储最终的加息幅度尚不确定。

　　法国兴业银行表示，目前支持暂停加息的美联储官员可能仍占多数，但部分成员已表态称，如果核心PCE物价指数环比涨幅不低于0.2%，他们可能会支持加息。法国兴业银行预计，美国8月核心PCE将环比上涨0.25%，与7月份的增速相似。

　　法国兴业银行进一步指出，美联储将采取谨慎的加息策略，在六个月内分三次加息。如果通胀降温速度快于预期，或者加息会削弱美国经济，美联储可能在今年12月后停止加息。

　　美联储未来的货币政策走向将高度依赖即将公布的经济指标。根据日程安排，美国劳工统计局将于本周五（9月4日）公布美国8月非农就业报告，将成为决定美联储9月利率走向的关键变量。

　　分析师Anna Wong表示，沃什在杰克逊霍尔发表的“鹰派”讲话提高了9月加息的可能性，并改变了市场对本周宏观数据应如何解读的预期。

　　ABN AMRO Investment Solutions首席投资官Christophe Boucher称：“目前反应函数依然不明朗。如果沃什在9月议息会议上仍不支持加息，而通胀又持续黏性，关于美联储信誉的担忧可能再度浮现。”

　　美联储缩表的预期

　　摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter在最新报告中指出，目前市场反应可能忽略了一个关键变量——缩表。

　　Seth Carpenter引述，沃什认为，高达7万亿美元的资产负债表是通胀高于目标的根本原因。在杰克逊霍尔央行年会上，他将“货币”列为货币政策操作的核心原则之一，并表示，如果资产负债表所创造的“货币”被收回，利率就可以维持在更低水平。

　　Seth Carpenter表示，他认为缩表即将到来。摩根士丹利在近期发布的报告《全球经济与固定收益策略：美联储资产负债表改革：更多缩减，更少紧缩》中预计，美联储明年可能启动规模达1.5万亿美元乃至更大的缩表行动。

　　Seth Carpenter强调，投资者在为货币政策定价时，必须同时将利率、资产负债表两个工具纳入考量，这将带来额外的不确定性与争议。

　　对于美国通胀前景，华尔街机构的分歧正在加剧。高盛在最新发布的报告中表示，尽管美国通胀压力已持续五年多高于目标水平，但目前通胀预期仍然保持稳定。

　　高盛分析称，美联储官员对消费者和企业通胀心理持续、长期转变的担忧可能被夸大了。高盛分析师Abhay Duggirala指出，此前价格涨幅较低的时期为抵御更广泛的预期体系转变提供了结构性缓冲。

　　他在报告中写道：“我们的研究结果表明，通胀预期至多只是略微偏高，目前没有立即脱离锚定的风险。”

　　展望未来，高盛预测，随着油价企稳和关税影响从同比指标中消退，美国通胀率将在2027年底恢复到美联储的目标水平。

　　高盛还预计，明年实际通胀率下降以及与近期价格冲击的距离扩大，将对消费者和企业通胀预期构成持续的下行压力。