8月31日，中银证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，霍尔木兹通航尚未实质恢复，油运价格维持高位运行。

　　近期霍尔木兹海峡通航条件出现边际松动，伊朗方面表示已允许船舶临时通过海峡中间的特定航道，但未来通行仍以相关谅解备忘录为前提，表明海峡尚未恢复常态化、无条件通航。受通航能力受限、船舶等待时间延长、战争险及安全运力不足等因素影响，中东—中国航线VLCC运价继续上涨，8月28日标准航速TCE达到554,791美元/天，周环比上涨9.89%；西非—中国航线运价小幅回落，但仍处于历史高位。我们认为，有限通航有助于降低极端封锁风险，但尚不足以消除航运摩擦成本和地缘政治风险溢价，短期VLCC有效运力仍可能维持偏紧。建议关注中东局势下的油运板块机会，推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油。

　　霍尔木兹过湾量环比回升，但周内呈现前高后低。船讯网数据显示，8月20日至26日共有152艘船舶通过霍尔木兹海峡，其中驶入71艘、驶出81艘，较前一周的109艘增长39.4%；日均过湾量由15.6艘升至21.7艘。增长主要集中在8月22日和23日，当日分别通过36艘和32艘；8月24日至26日则由17艘降至14艘，8月26日驶入6艘、驶出8艘。通航量虽然较上周改善，但尚未形成持续上升趋势。

　　通航受限叠加安全运力紧张，中东—中国航线VLCC运价继续上涨，西非航线虽有回落但仍处历史高位。8月28日，中东—中国航线VLCC标准航速与经济航速TCE分别达到554,791美元/天和538,114美元/天，周环比分别上涨9.89%和9.83%；西非—中国航线相应TCE分别为224,126美元/天和218,139美元/天，周环比分别下降1.51%和1.56%。中东航线运价继续上涨，反映湾内外货物转运、船舶等待时间延长及可用安全运力偏紧仍在支撑市场。

　　延布港仍是最重要替代出口枢纽，但只能部分弥补霍尔木兹缺口。IEA估计，沙特东西向输油管道与阿联酋富查伊拉管道合计可利用替代能力约350万—550万桶/日，仅相当于2025年霍尔木兹正常石油运输量的约18%—28%。沙特东西向管道最高能力约700万桶/日，其中约200万桶/日供应西海岸炼厂，约500万桶/日可用于延布出口。但延布向亚洲运输仍需经过曼德海峡；若改走苏伊士运河或SUMED管道，则面临转驳、减载、航程延长及容量限制。8月24日延布以西海域再次发生油轮遇袭，表明运输风险已由单一霍尔木兹瓶颈转变为“霍尔木兹—延布—曼德海峡”多节点约束。

　　行业高频动态数据跟踪：

　　①航空物流：波罗的海空运价格指数环比下降0.2%，同比上升21.0%。②航运港口：集运运价指数同比+142.86%，干散货运价指数同比+57.96%，油运运价环比+9.89%。③快递物流：2026年5月快递业务量同比上升5.67%，快递业务收入同比上升9.50%。④航空出行：8月第四周国际日均执飞航班量同比上升2.71%，国内日均执飞航班量同比上升3.13%。⑤公路铁路：8月17日—8月23日，全国高速公路货车通行5615.5万辆，环比增长4.4%。

　　投资建议：

　　重点关注高速公路板块投资机会。建议关注山东高速、四川成渝、皖通高速、招商公路、赣粤高速、中原高速、宁沪高速、粤高速。

　　关注暑运航空与高铁出行板块投资机会。推荐中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、京沪高铁，建议关注海航控股、春秋航空、吉祥航空。

　　推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。

　　持续关注中东局势演变下油运、集运等航运板块机会。推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油、中远海控。

　　关注BDI指数上涨趋势下干散运板块机会。推荐招商轮船，关注海通发展。

　　建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注曹操出行。

　　推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷进程，关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。

　　关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流。

　　风险提示：

　　航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。