【导语】8月生铁成本先跌后涨，焦炭走强是成本拐点出现主因。9月来看，受焦煤供给紧张影响，焦炭供需偏紧。预计9月焦炭维持偏强，铁矿石先强后弱。预计生铁成本支撑增强，对铁价形成利好拉动。

　　8月生铁成本先跌后涨

　　8月生铁成本呈现先回落、后抬升的走势。铁矿石以区间震荡、修复性反弹为主；焦炭价格先弱后强，中下旬涨势突出，是推升生铁成本的核心驱动力。截至8月28日，国内生铁成本较上月上涨。目前河北炼铁成本2651元/吨，较上月上涨69元/吨，涨幅2.69%。河北铸铁当前成本3085元/吨，较上月上涨57元/吨，涨幅2.5%。

　　原料焦炭偏强驱动成本上涨 支撑行情回暖

　　焦炭来看，8月份焦炭市场价格先弱后强，截至8月28日山西地区准一级干熄焦主流市场价1960-2030元/吨，较月初收盘价涨110元/吨。本月终端钢材需求尚未明显好转，但焦煤供应偏紧矛盾凸显，焦炭市场供需由宽松转为偏紧，价格先降后涨。供应端，本月焦化厂普遍陷入严重亏损，叠加购煤难度增加，整体开工负荷明显下滑，随着减产力度增加，山西、内蒙古地区前期积累库存逐渐消化，焦炭供应明显收紧；需求方面，本月钢材需求持续偏弱，钢厂出货压力大，但高炉检修有集中复产，铁水产量较上月有增加，焦炭刚需有支撑，随着涨价趋势明朗，市场整体采购积极性提升。成本端，本月山西煤矿复产仍然不及预期，叠加进口煤补充受限，焦煤价格强势拉涨，焦炭成本端支撑强劲。

　　矿石方面，8月铁矿整体区间震荡，修复性反弹为主。月内行情由多空因素拉锯主导。供给端先紧后松，月初台风扰动压制港口到港，带动库存被动去库，短期支撑矿价；中下旬海外货源集中到港，供给压力回归，叠加BHP劳资谈判带来的短期溢价消退，供给利好基本出尽。需求端持续偏弱，成材需求尚未出现实质性改善，铁水产量高位回落，钢厂盈利继续收缩，采购仅维持刚需，对矿价支撑乏力。成本端焦煤偏强、焦炭三轮提涨落地，持续挤压钢厂利润，进一步压制铁矿上行空间。宏观层面经济基本面偏弱，但稳增长、地产纾困、专项债提速等政策暖意，托底黑色系市场预期，带动期现价格逐步企稳。

　　整体来看，8月生铁成本受焦炭行情影响显著，中下旬成本抬升，助推生铁现货触底反弹。

　　预计9月生铁成本支撑继续增强

　　焦炭来看，供应方面，9月份焦化厂整体开工维持低位，焦炭供应维持偏紧；需求方面，9月份高炉铁水产量或有下滑，但有双节备货需求，焦炭刚需有支撑；成本方面，焦煤价格强势拉涨，焦炭成本端支撑强劲。整体来看，9月焦煤成本端强势驱动将持续，双节前备货需求有支撑，焦炭供需维持偏紧，价格继续偏强运行。

　　矿石来看，预计9月铁矿行情先强后弱、重心小幅回升。上旬至中旬依托政策预期与节前补库，价格存在阶段性修复机会，稳增长政策持续发酵，叠加国庆前置补库启动、贸易商惜售挺价，盘面有望阶段性偏强，但利多集中于短期政策预期与补库脉冲，持续性有限。下旬节前补库需求集中兑现后，采购动能消退，而地产疲软、基建落地偏慢，“金九”旺季需求存在较高证伪风险，同时港口库存持续累库、钢厂低利润约束铁水产量，供需边际走弱将主导行情。

　　综上所述，9月焦炭延续偏强，铁矿石先涨后跌，生铁成本支撑力度较强，将对生铁价格形成向上拉动。